首次覆盖报告：世界先进化学材料制造者，多端发力成长可期

研报总结

本研报首次覆盖并给予“增持”评级，针对中节能万润股份有限公司（以下简称“万润股份”）进行了详细分析。以下是关键内容概述：

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.85元、1.07元、1.32元，同比增长10%、26%、23%。给予目标价22.61元，对应2024年市盈率为26.6倍，当前股价与目标价相比有40%的上升空间。
• 业务布局：公司聚焦四大产业——电子信息材料、环保材料、医疗大健康、新能源材料。通过新增产能的逐步落地，预期业绩将实现快速增长。

主要业务领域

电子信息材料

• 显示材料：在全球液晶单体、OLED材料领域处于领先地位，有望受益于行业景气度的边际改善。九目化学新产能的投放预计将加速OLED材料业务的增长。
• 其他电子材料：如PI、光刻胶等业务正进入快速发展阶段。

环保材料

• 沸石分子筛：受益于国六排放标准，市场需求增加。公司是全球领先的柴油车用沸石系列环保材料供应商，同时积极开拓非车用市场。
• 吸附类产品：已实现中试产品销售，市场空间广阔。

新能源材料

• 电解液添加剂：公司布局高附加值小品种电解液添加剂，产能释放前景看好。
• 钙钛矿太阳能电池材料：公司积累大量技术，钙钛矿太阳能电池组件产业化开发进程不断推进。

生命科学与医药

• 抗原快速检测试剂盒：2023年业务出现下滑，但随着新产能的建设和释放，预计未来业绩将逐步恢复。

风险提示

• 汇率风险、原材料价格波动风险、产品市场风险等。

催发因素

• 显示材料行业景气度超预期。
• 项目建设及下游验证推进顺利。

结论

万润股份作为世界先进的化学材料制造商，形成了全面的业务布局。通过持续的创新和产能扩张，预计未来业绩将实现显著增长。综合考虑PE和PB估值，目标价定为22.61元，首次覆盖给予“增持”评级。