高测股份2023年业绩快报点评：业绩符合预期，静待后续光伏行业回暖

光伏行业与公司业务综述

投资建议

• 调整预测：基于2023年下半年光伏行业的开工率下滑以及公司金刚线及切片代工业务的让利策略，预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别调整为4.31元、4.97元、5.84元。
• 目标价格：参考行业平均市盈率7.61倍，调整后的目标价格为37.82元。
• 评级变动：从之前的评级调整至“增持”。

绩效概览

• 营收增长：2023年公司实现营业收入61.84亿元，同比增长73.19%。
• 净利润表现：归母净利润达到14.61亿元，同比增长85.32%。
• 季度分析：第四季度营业收入为19.73亿元，同比增长42.97%，环比增长16.75%；净利润2.88亿元，同比减少20.11%，环比减少37.23%。

产能与市场布局

• 产能扩张：2022年满产产能为21GW，总规划切片产能达到102GW。2023年第三季度，“建湖（二期）12GW光伏大硅片项目”投产后，切片产能规模增至38GW。上半年切片代工产能规模达到26GW。
• 新增产能：盐城二期12GW产能于三季度开始释放，宜宾一期25GW预计2024年投产。公司与多家光伏企业建立了长期硅片切割加工服务业务合作关系，包括通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、英发睿能、亿晶光电、华耀光电等。

设备与材料

• 订单与设备：光伏设备订单显著增加，公司多款机型市场份额稳居第一。现有金刚线产能约6000万KM/年，壶关（一期）4000万KM金刚线项目预计2024年初投产，届时产能规模可达1亿KM/年。
• 品质与成本优势：公司金刚线产品具有品质和成本优势，新产能的持续释放预计将推动金刚线出货量的提升。

风险考量

• 市场竞争：存在市场竞争风险，同时切片代工业务的拓展可能面临预期未达的风险。

相关企业比较

• 市场定位：与国内光伏切割设备领域的高测股份、晶盛机电、连城数控对比。
• 估值方法：采用PE相对估值法，给予高测股份2024年7.61倍估值，对应目标价37.82元，维持“增持”评级。

结论

公司通过产能扩张、市场合作以及技术优化，在光伏行业保持了稳定的增长态势。然而，面对市场竞争和业务拓展的不确定性，投资者需关注潜在风险，并考虑公司的长期战略与市场趋势。