落实“质量回报双提升”，加快高质量发展

卫星化学(002648) 落实“质量回报双提升”，加快高质量发展 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 021-38677369 021-38032022 021-38031035 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.co chenhaoyue028692@gtjas.co 证书编号S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 本报告导读： 公司推进落实“质量回报双提升”行动方案，践行新质生产力成长道路，加快高质量 发展。 事件： 事件：公司公告推动落实“质量回报双提升”行动方案。公司作为轻 烃一体化龙头企业，深耕轻烃一体化产业链，未来将深化绿色发展共识，全面推进“技术领先”和“管理领先”，引领战略性新兴产业和 石油/能源 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：18.70 上次预测：18.70 当前价格：16.61 2024.03.03 交易数据52周内股价区间（元） 12.56-17.62 总市值（百万元） 55,953 总股本/流通A股（百万股 3,369/3,365 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 19.43 日均成交值（百万元） 289.11 52周内股价走势图 未来产业，践行新质生产力成长道路。公司制定“质量回报双提升”卫星化学深证成指 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 行动方案，将从1）聚焦主业，与世界分享化学之美；2）创新引领，发展科技新质生产力；3）夯实治理，运作规范可持续发展；4）合规信披，多渠道传递投资价值；5）共享成果，致力于共同富裕典范�个 维度制定具体举措。 评论： 推进落实“质量回报双提升”方案加快公司高质量发展：公司作为轻 烃一体化龙头，在成本领先，产业链一体化，新能源新材料布局投入等方向具备优势，“质量回报双提升”将加速公司高质量发展。 维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：我们维持公司2023-2025 年EPS为1.43/1.70/1.93元，参考可比公司给予2024年11XPE估值，维持目标价为18.70元，维持“增持”评级。 2023全年业绩高增长，超市场预期：根据公司《2023年度业绩预告》， 2023年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润区间为人民币 46亿元至52亿元，同比增长48.00%至67.31%。对应2023Q4扣非净利润12.06~18.06亿元，环比2023Q3业绩-22.02%~+16.44%。根据业绩中枢值49亿元测算，全年业绩超市场预期。 轻烃龙头α属性强，注重资本回报：公司公告α-烯烃综合利用高端新 材料产业园项目即将建设，未来加码布局α-烯烃、POE、高端聚乙烯 （茂金属）、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等高性能产品。此外，乙醇胺、EAA等新产品陆续落地，打开公司中长期成长空间。公司以投资者为本，多次制定《未来三年股东回报规划》，最近三年累计分红 17.73亿元，以现金方式累计分配的利润占最近三年实现的年均可分 配利润的16.52%。 风险提示：化工品需求不及预期，原料价格波动的风险。 0% -6% -13% -20% -26% -33% 2023-032023-072023-112024-03 相关报告 23全年业绩高增长，新项目稳步推进 2024.01.25 产品价格回暖带动Q3业绩超预期2023.10.25Q3业绩超预期，轻烃龙头打开向上空间2023.10.17 拟全资收购嘉宏新材，完善一体化布局 2023.09.14 中报业绩符合预期，轻烃龙头α属性强 2023.07.24 卫星化学(002648) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com