九号公司2023年业绩快报点评：业绩表现符合预期，静待经营改善

投资建议：公司2023年业绩符合预期。由于非经常性损益高于预期，我们略上调2023年盈利预测，并维持2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年EPS为8.12/10.29/13.98元（原值为6.99/10.29/13.98元，调整+16%/+0%/+0%），同比+30%/+27%/+36%，参考同行业可比估值，给予公司2024年36倍估值（估值相较于此前的增长来自于行业景气的回暖），上调目标价至37.06元，维持“增持”评级。 业绩表现符合预期。2023年公司营收101.89亿元，同比+0.64%；归母净利润5.87亿元，同比+30.23%；扣非归母净利润4.1亿元，同比+8.04%。Q4营收26.6亿元，同比+6.9%；归母净利润2.08亿元，同比+265.2%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长0.80亿元。 边际销售回暖，筑底可期：根据三方数据，内销维度公司的电动车销量增长亮眼，外销维度电动平衡车激活量也边际回暖；公司1月在CES展出多款新品，在品类的布局和产品的迭代上进一步发力，近期筑底可期待。 2024年多品类有望齐发力。1）滑板车业务此前承压，2024年有望靠新品迭代和渠道拓展筑底回升；2）电动车门店拓展节奏持续推进，有望通过门店扩张带动收入增长；3）全地形车的全新混动产品有望在Q3开始贡献利润；4）二代割草机器人产品性能升级，后续销售旺季有望放量。 风险提示：海外可选品需求不确定；电动车高端化进程缓慢。 表1:可比公司估值水平（2024年平均PE为36倍） 本公司持有本报告所述九号公司-WD(689009)达到其已发行股份的1%以上，自有资金持仓情况如下： 更新日期20240229 股票代码689009 股票名称九号公司 自有资金持仓量（股）3088138 锁定期 自上市首日起24个月 注：自有资金持仓包括本公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司A股和H股已发行股份。