联瑞新材2023年业绩快报点评：Q4业绩持续向好，高端产能加速布局

维持“增持”评级。23Q4天然气价格大幅上涨，下调23-25年EPS至0.95/1.38/1.73元（原1.09/1.46/1.91元），参考板块估值，给予24年PE40.89X，上调目标价至56.43元，维持“增持”评级。 公司23Q4业绩符合预期。公司2023年实现营收7.12亿元，同比+7.51%，实现归母净利1.74亿元，同比-7.57%；其中23Q4实现营收为2.01亿元，同比+15.33%，环比+2.08%，实现归母净利0.49亿元，同比-13.71%，环比-5.09%。我们认为公司营业收入同比持续增长主要系新产能持续投产，但净利润水平受天然气价格影响，Q4业绩有所下滑。根据IFind，23Q4市场LNG均价为5088元/吨，环比+28.61%。 随先进封装爆发、消费电子复苏、AI浪潮带动以及高端材料布局加速，预计公司24年业绩将保持快速增长。根据Yole预测，2022-2028年全球先进封装的CAGR为10.6%，到2028年达到786亿美元。根据Wind，中国23Q4智能手机产量3.63亿台，同比+13.74%，环比+24.31%；集成电路产量1009亿块，同比+31.17%，环比+10.98%； 计算机整机产量0.94亿台，同比-12.17%，环比-0.09%。公司通过设计产能2.52万吨的电路用电子级功能粉体材料项目优化现有产能结构。同时，HBM需要用到的Lowα球硅、Lowα球铝产品，公司已配套批量供货。预计公司23-25年归母净利润的CAGR接近35%。 催化剂：消费电子复苏，高端封装材料加速布局，算力需求爆发。 风险提示：市场开拓不及预期，天然气价格上涨。 表1:可比公司估值表