中国石化事件点评：控股股东首次增持，Q3业绩改善

中国石化(600028) 控股股东首次增持，Q3业绩改善 ——中国石化事件点评 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 021-38677369 021-38032022 021-38031035 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.co chenhaoyue028692@gtjas.co 证书编号S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 本报告导读： 控股股东中国石化集团首次增持公司股份，看好公司未来发展。公司三季度各版块经 营效益边际改善，重点项目落地提质增效。 事件： 公司12月6日发布公告：公司控股股东中国石化集团基于对公司未来发展前景的信心，拟自2023年11月11日起的12个月内通过上交所及香港联交所系统增持公司A股及H股股份，拟增持金额累计不少 石油/能源 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：8.00 上次预测：8.00 当前价格：5.47 2023.12.09 交易数据52周内股价区间（元） 4.31-6.89 总市值（十亿元） 656 总股本/流通A股（十亿股 120/95 流通B股/H股（十亿股） 0/25 流通股比例 100% 日均成交量（十亿股） 0.12 日均成交值（十亿元） 0.70 52周内股价走势图 于10亿元（含本数），不超过20亿元（含本数）。截止12月6日中中国石化上证指数 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 午收市，中国石化集团以集中竞价方式增持15,041,532股A股股份，约占公司已发行总股份的0.01%，增持后控股股东合计持有公司总股份的67.97%。后续控股股东将按照增持计划继续择机增持公司股份。 评论： 维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：我们维持公司 2023-2025EPS为0.62/0.64/0.69元，考虑到央企估值修复以及可比公司估值，维持2023年1.25倍PB估值，考虑到派息因素维持目标价为8元，给予“增持”评级。 控股股东首次增持看好未来发展：根据公司2023年11月11日公告 控股股东增持方案：中国石化集团拟自公告日起增持不少于10亿元 （含本数），不超过20亿元（含本数）的A股及H股股份。截止12月6日午市收盘，控股股东已经以集中竞价方式增持15,041,532股A股股份，约占公司已发行总股份的0.01%，后续控股股东将按照增持计划继续择机增持公司股份。 前三季度各版块经营效益实现边际改善：2023前三季度加强高质量勘 探，持续增量降本，油气当量产量同比+3.6%，油气现金操作成本15.3 美元/桶，同比下降1.3美元/桶。前三季度装置负荷提升，原油加工量同比+7.6%，其中成品油产量同比+14%，出口规模和比例继续增加。成品油总经销量180.55百万吨，同比+19.1%，其中境内总经销量 142.61百万吨，同比+16.9%。成品油销售板块营业利润，非油业务利润均同比实现提升。化工板块结构优化实现营业利润扭亏为盈。 重点项目陆续落地，提质增效打开成长：公司镇海二期1100万吨/年 炼油，天津南港120万吨/年乙烯，仪征化纤300万吨/年PTA等优质项目将于近两年陆续落地，新项目有望提振公司ROE践行稳油增化目标，助力公司价值重估。 风险提示：原油价格大幅波动风险，炼化行业景气下行风险。 52% 40% 28% 16% 4% -8% 2022-122023-042023-082023-12 相关报告 Q3业绩改善，回购彰显信心2023.10.31 继续大比例回购，项目落地打开成长空间 2023.10.16 重点项目陆续落地，回购彰显信心2023.09.22Q2业绩承压，静待下游回暖，回购显信心2023.08.29 油品销售及利润大幅好转，Q1业绩超预期 2023.05.01 中国石化(600028) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com