IPO周报：次新宝典：本批广合科技值得跟踪（2024年3月第1周~第4周）

2024.04.09 新股研究-IPO专题 次新宝典：本批广合科技值得跟踪（2024 本周新股发行信息 相关报告 年3月第1周~第4周） IPO周报 �政之(分析师) 施怡昀(分析师) �思琪(研究助理) 021-38674944 021-38032690 021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.com shiyiyun@gtjas.com wangsiqi026737@gtjas.com 证书编号S0880517060002 S0880522060002 S0880122070055 -IPO 本报告导读： 2024年3月第1周~第4周共8家注册制新股招股询价，其中主板3家、科创板1家、 创业板4家。我们认为值得跟踪的标的是广合科技。 摘要： 2024年3月第1周~第4周无新股上会，目前已过会未上市企业205 家。在一二级逆周期调节背景下，新股发行上市审核节奏放缓。2024 次新市场活跃度提升，4月第2周云天励飞预计大规模解禁2024.04.07 继续夯实注册制，IPO高质量发展 2024.04.07 年春节过后，沪深北三大交易所均未安排企业上会。截止3月31日，IPO月度数据一览（2024年3月） 股票研 究 新股研 究 专 题 证券研究报 告 2024年已上市新股33只，总募资金额253.35亿元，平均募资金额7.68 亿元；共有439家已受理未过会企业，205家已过会未上市企业。 2024年3月第1周~第4周共8家注册制新股招股询价，其中主板3家、科创板1家、创业板4家。主板企业为广合科技（国内服务器PCB龙头）、星德胜（国内吸尘器领域微特电机龙头制造商）、平安电工（国内云母绝缘材料行业中具有领先产业规模的企业之一）；科创板企业为灿芯股份（国内一站式芯片定制服务龙头）；创业板企业为骏鼎达（国内领先的功能性保护套管生产企业）、星宸科技（视频监控芯片行业龙头）、中瑞股份（圆柱锂电池盖帽领先制造商）、宏鑫科技（国内锻造铝合金车轮细分领域少数具有国际竞争力的企业）。 我们认为本批值得跟踪的标的为：国内服务器PCB龙头广合科技。公司是国内服务器PCB龙头，2020年公司服务器PCB全球市占率 4.25%。云计算、5G、AI、VR/AR等新一代信息技术驱动算力需求爆发式增长，服务器需求向好，国产化替代趋势推动高端PCB需求提升。 国泰君安新股研究-次新股“值得重点关注”组合：近一年次新中，我们认为值得重点跟踪的组合：微导纳米（国内领先的薄膜沉积设备生产商）、日联科技（国内工业X射线智能检测龙头）、华海诚科（半导体封装材料领军企业）、中科飞测-U（国内半导体检测和量测设备领军企业）、华虹公司（国内晶圆代工头部企业）、浩辰软件（国内领先的CAD软件提供商）、麦加芯彩（风电领域工业涂料龙头）。 风险提示:次新市场波动风险。 2024.04.03 农化巨头先正达终止上市，IPO审核持续放缓2024.03.31 新股精要—国内一站式芯片定制服务龙头灿芯股份2024.03.25 目录 1.2024年3月第1周~第4周无新股上会3 2.国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合3 3.2024年3月第1周~第4周新股一览4 3.1.本批值得跟踪标的为广合科技4 3.2.值得跟踪5 广合科技（001389.SZ）5 3.3.其他6 3.3.1.主板6 星德胜（603344.SH）6 平安电工（001359.SZ）9 3.3.2.科创板11 灿芯股份（688691.SH）11 3.3.3.创业板12 骏鼎达（301538.SZ）12 星宸科技（301536.SZ）14 中瑞股份（301587.SZ）17 宏鑫科技（301539.SZ）19 4.风险提示21 1.2024年3月第1周~第4周无新股上会 2024年3月第1周~第4周无新股上会。在一二级逆周期调节背景下，新股发行上市审核节奏放缓。2024年春节过后，沪深北三大交易所均未安排企业上会，目前三市已过会未上市企业合计仍有205家。 截止3月31日，共有439家已受理未过会企业，205家已过会未上市企业。主板已受理未过会企业173家，已过会未上市企业41家；科创板 已受理未过会企业79家，已过会未上市企业19家；创业板已受理未过 会企业86家，已过会未上市企业130家；北交所已受理未过会企业101 家，已过会未上市企业15家。 截止3月31日，2023年已上市新股33只，总募资金额253.35亿元， 平均募资金额7.68亿元。其中主板上市新股11家，募资金额120.46亿 元，平均募资金额10.95亿元；科创板上市新股4家，募资金额57.04 亿元，平均募资金额14.26亿元；创业板上市新股9家，募资金额56.99 亿元，平均募资金额6.33亿元；北交所上市新股9家，募资金额18.87 亿元，平均募资金额2.10亿元。 板块 已受理未过会企业（家） 已过会未上市企业 （家） 已上市企业（家） 首发募资金额（亿元） 平均募资金额（亿元） 主板 173 41 11 120.46 10.95 科创板 79 19 4 57.04 14.26 创业板 86 130 9 56.99 6.33 北交所 101 15 9 18.87 2.10 合计 439 205 33 253.35 7.68 表1:截至2024年3月31日已受理未上市企业合计644家 数据来源：Wind、国泰君安证券研究。注：已受理未过会企业数不含终止审查企业；已上市企业及募资金额统计自2024年1月 1日起，按照上市日口径统计；因更新财报“中止审查”公司取变更前状态进行统计。 2.国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合 我们从近1年左右上市的新股中依据成长性、稀缺性和商业模式等指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股“值得重点跟踪”组合。近一年上市的次新股中，我们认为值得重点跟踪的组合如下： ） 代码 推荐理由 营收三年净利润三年2022年 复合增速复合增速毛利率 2022年2022年PS PE（TTM 净利率ROE（TTM） 表2:国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合 微导纳米 （688147.SH） 日联科技 （688347.SH） 华海诚科 （688535.SH） 中科飞测 （6883361.SH） 国内领先的薄膜沉积设备生产商 国内工业X射线智能检测龙头 半导体封装材料领军企业 国内半导体检测和量测设备领军企业 47.99%-2.54%42.31%7.91%3.81%63.829.74 55.55%83.18%40.67%14.80%18.10%48.509.83 10.65%23.33%27.01%13.60%11.41%183.9121.41 46.40%-45.53%48.67%2.31%2.09%133.8521.41 华虹公司 （688347.SH） 浩辰软件 （688657.SH） 麦加芯彩 （603062.SH） 国内晶圆代工头部企业 57.85% 143.97% 35.86% 16.24% 16.30% 27.58 3.29 13.80% 13.76% 91.75% 25.87% 23.82% 53.87 10.60 21.41% 21.66% 31.73% 18.75% 45.22% 23.33 4.58 国内领先的CAD软件提供商 风电领域工业涂料龙头 数据来源：国泰君安证券研究，Wind。注：近三年营收及净利润增速数据为2020~2022年；PE、PS（TTM）为2024/3/31数据，未上市企业取发行市值计算估值指标。 3.2024年3月第1周~第4周新股一览 3.1.本批值得跟踪标的为广合科技 2024年3月第1周~第4周共8家注册制新股招股询价，其中主板3家、 科创板1家、创业板4家。我们认为值得跟踪的标的是广合科技。 表3：2024年3月第1周~第4周招股询价注册制企业核心看点概览 板块 代码 简称 值得跟踪核心看点 主板 001389.SZ 广合科技 公司是国内服务器PCB龙头，2020年公司服务器PCB全球市占率4.25%。云计算、5G、AI、VR/AR等新一代信息技术驱动算力需求爆发式增长，服务器需求向好，国产化替代趋势推动高端PCB需求提升。 板块 代码 简称 其他核心看点 603344.SH 星德胜 公司是国内吸尘器领域微特电机龙头制造商，技术实力及性价比优势显著，全球市占率超25%。直流无刷电机生工工艺趋于成熟应用范围逐渐扩大，公司顺应行业发展趋势募投扩产提升核心技术实力。 主板 001359.SZ平安电工 公司是国内云母绝缘材料行业中具有领先产业规模的企业之一，拥有从云母原料到各类云母绝缘材料产品完整解决方案的全产业链优势，2019-2022年云母绝缘材料全球市场占有率在5%以上。新能源绝缘材料下游市场快速发展，募投项目助力公司不断拓展新能源汽车、动力电池模组和储能系统等领域优质客户，打造业绩增长新动能。 商建立深入合作关系。汽车动力结构的革新对功能性保护套管带来新的增长空间，新能源汽车出货量的提升将显著带动功能性保护套管的需求。公司是视频监控芯片行业龙头，在智能安防、视频对讲以及智能车载领域市场份额均 301536.SZ 星宸科技 位居行业前二，具有领先的行业地位。公司积极研发AI相关技术，大力布局AI领域，成为视频监控芯片领域少有的具备IP底层技术芯片设计能力的公司。公司是圆柱锂电池盖帽领先制造商，合作LG新能源等行业龙头客户，出货量全球占 301587.SZ 中瑞股份 比超15%，行业地位领先。公司具备多种圆柱锂电池安全结构件开发能力，顺应4680大圆柱电池快速发展趋势，相关产品销量有望进一步增长。公司是国内锻造铝合金车轮细分领域少数具有国际竞争力的企业，立足于汽车售后市场和整车配套市场，产品直接配套多个整车制造商或一级供应商，积累优质客户资源。 301539.SZ宏鑫科技 锻造工艺在铝合金车轮制造中普及率有望快速提升，公司具备锻造车轮先发优势，当前市占率较低仍具发展潜力。 301538.SZ骏鼎达 公司是国内领先的功能性保护套管生产企业，具备行业稀缺的功能性单丝配方设计和改性生产能力，垂直一体化生产具备显著成本优势，与知名终端品牌商、零部件供应 科创板688691.SH 公司是国内一站式芯片定制服务龙头，2021年集成电路设计服务全球市占率4.9%， 灿芯股份位列中国大陆第二，全球第�。公司与中芯国际开展战略合作，有望充分受益芯片国产化进程。 创业板 数据来源：国泰君安证券研究，Wind。 3.2.值得跟踪 广合科技（001389.SZ） 核心看点 公司是国内服务器PCB龙头，2020年公司服务器PCB全球市占率4.25%。公司印制电路板产品主要定位于中高端应用市场，产品类型包括括单双面板、四/六层板和八层及以上PCB板，下游应用领域包括服务器、 通信、消费电子、汽车电子、安防电子、工业控制等领域。公司在服务器PCB研发和制造领域具有丰富的行业经验，主要客户包括国内外知名服务器厂商和EMS企业DELL（戴尔）、浪潮信息、Foxconn（鸿海精密）、QuantaComputer（广达电脑）、Inventec（英业达）等，并已和Mitac（神达）、联想、华为、Compal（仁宝）、Wistron（纬创）等服务器客户开展合作，客户资源稳定。根据CPCA统计，2021年公司在综合PCB企业中排名第39位，内资PCB企业中排名第20位，是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商。根据招股意向书援引Prismark数据测算，公司2020年服务器PCB收入占全球服务器用PCB产值的比例4.25%。截至2023年6月30日，公司已取得44项发明专利和103项实用新型专利，并在生产经营过程中积累了多项非专利技术，为市场拓展提供技术支撑。 云计算、5G、AI、VR/AR等新一代信息技术驱动算力需