报告正文:大全能源是一家拥有成本优势的光伏硅料龙头公司,2023年实现营收163.29亿元,实现归母净利润57.63亿元,毛利率、净利率分别为40%、35%,业绩韧性较强。公司在2023年逐季降低成本,单位成本逐季下降,全年单位成本为46.25元/kg。公司目前产能为20.5万吨/年,预计2024年底形成30万吨产能规模。此外,公司持续提升产品品质,N型料占比达到60%。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.30/37.30/41.55亿元,对应2024-26年公司PE分别为18.78x/15.26x/13.70x,维持“增持”评级。