23年年报点评：彩电内外销市占率提升，盈利端在面板压力下保持韧性

公司业绩与市场表现

2023年业绩概览

• 营收与净利润：公司2023年实现营收536.16亿元，同比增长17.22%；归母净利润20.96亿元，同比增长24.76%。
• 季度表现：第四季度（Q4）营收143.89亿元，同比增长8.79%；归母净利润4.68亿元，同比下降18.31%。

内销与外销

• 内销：预计2023年内销彩电营收同比增长约10%，销量同比约-5%，均价同比约+16%。
• 外销：预计2023年外销彩电营收同比增长约25%，销量同比约+19%，均价同比约+6%。
• 市场占有率：2023年海信系电视在国内市场的销量市占率提升至26.86%，销额市占率提升至29.05%。

新显示新业务

• 营收增长：2023年新显示新业务营收65.17亿元，同比增长40.6%，占主营业务收入的13.47%。
• 激光显示：激光电视龙头地位稳固，Vidda品牌推出多款激光投影新品，市场占有率提升。
• 商显与芯片业务：商显业务面临平板需求低迷的挑战，芯片业务收入稳定增长约6%。

毛利率与成本

• 毛利率：2023年整体毛利率16.94%，同比下降1.28个百分点。
• 面板成本：面板价格持续上涨，与彩电均价价格差约为20%，导致毛利率承压。
• 乾照光电并表影响：乾照光电并表对公司23年毛利率造成约-0.4个百分点的影响。

财务状况与现金流量

• 资产负债：期末现金及交易性金融资产148.06亿元，存货58.31亿元。
• 现金流：经营活动现金流量净额29.28亿元，同比下降41.5%。
• 分红：2023年利润分配方案每股派发现金红利0.8053元，占归母净利润的50.16%。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：维持24-26年盈利预测，预计EPS为1.90/2.28/2.65元，复合年增长率19%、20%、17%。
• 估值：给予公司24年17倍PE，目标价32.3元，维持“增持”评级。
• 风险：市占率提升放缓、面板价格波动、新业务进展不达预期。