业绩稳健增长，污水处理费上调持续受益

业绩稳健增长，污水处理费上调持续受益 事件：公司近日发布2023年报及2024年一季报，期内实现营收80.87亿元，同比+5.99%，实现归母净利润18.43亿元，同比+13.97%。公司2023年度拟以现有总股本29.84亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.7元（含税），共计派发现金红利5.07亿元，占2023年归母净利润的27.53%。2024Q1实现营收18.46亿元，同比+16.70%，实现归母净利润4.57亿元，同比+20.55%。 2023年各项业务稳健经营，盈利能力逐渐提升。公司立足水务环保市场，在深耕成都的同时不断壮大川内业务。2023年，公司各项业务稳步增长，自来水供应/污水处理/环保等业务分别实现营业收入31.26/30.24/14.95亿元，毛利率分别为40.92%/40.15%/44.52%，较2022年同比提升1.00/1.68/7.41个百分点。从销售数据上看，自来水供应/污水处理/垃圾渗滤液处理/污泥处理/中水供应业务分别实现销售量10.68/12.61/143/69/1.80万吨，较2022年同比提升4.60%/5.50%/5.15%/13.11%/13.85%。公司各项业务保持良好的发展势头，资金回笼能力较强，截至2023年底，公司经营活动产生的现金净额为33.89亿元，同比+2.22%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)29.85/29.85总市值/流通(亿元)210.74/210.7412个月内最高/最低价(元)7.38/5.05 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001 研究助理：陈桉迪E-MAIL：chenad@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010006 成都上调第五期污水处理费，项目建设助力未来高质量发展。 污水处理业务：公司拥有污水处理与中水利用的特许经营权，截至2023年，公司运营及在建的污水处理项目规模约480万吨/日，运营及在建的中水利用项目规模约110万吨/日。期内公司摘牌东营污水处理项目、中标山南污水处理项目与龙泉驿区污水治理攻坚项目，在深耕成都本土市场基础上，提升公司在全国范围内布局水务环保资源的综合实力。根据《成都市财政局关于成都市中心城区第五期（2024-2026年）污水处理服务费暂定价格的批复》，成都市中心城区第五期（2024-2026年）污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨，较第四期的2.15元/吨提升利了0.48元/吨，单吨约22%的涨幅有望助力公司未来污水处理业务毛利提升。 自来水业务：公司自来水业务包括从水源取水、自来水净化、输 水管网输送、自来水销售及售后服务的完整供水产业链。2023年，公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日，全力推进成都市自来水七厂（三期）项目建设，立足供水业务的同时，大力拓展再生水利用、积极切入二次供水、直饮水、瓶装饮用水领域。 环保业务：公司环保领域主要从事生活垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨废弃物处置业务，2023年运营及在建的垃圾焚烧发电/垃圾渗滤液处理/污泥处置/餐厨废弃物处置项目规模分别为12000/8430/3116/1450吨/日。期内公司摘牌西安餐厨垃圾处置项目，提升公司在全国范围内的综合竞争力；中标成都中心城区厨余（餐厨）垃圾无害化处理项目（三期），巩固公司在大成都范围内的市场占有率和影响力。 投 资 建 议 ：基 于 目 前业 务及 未 来发 展情 况，我 们预 计 公 司2024/2025/2026年归母净利润分别为21.30/23.12/25.28亿元，对应EPS分别为0.71/0.77/0.85元，对应当前股价PE分别为9.9/9.1/8.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、应收账款回收风险、调价进程不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。