2024年电影五一档前瞻：五一档拉开帷幕，奏响电影旺季序章

全年前三长假档期，日均票房望超3亿元。电影五一档是仅次于春节档和国庆档的长假档期，2018年以来影院正常营业的年份均能实现日均3亿元以上的票房。历史上五一档票房最高的年份为2021年，当年五一假期延长至5天，共收获16.74亿元的含服务费票房。2023年五一档也有较好表现，共实现票房15.21亿元。2023年之前，五一档首日票房基本为档期最高，但2023年最高单日票房为档期第三天，在经过两日的公映后，观众会选择口碑较好的影片进入影院观影，电影的社交属性在近两年逐渐显现。 五一档诞生多部票房超10亿元的影片，中等体量影片有望获得超额收益。除2019年五一档票房主要由当年4月24日上映的引进片《复仇者联盟4：终局之战》贡献外，在2018/2021/2023年均有档期新片最终票房突破10亿元，其中2018年头部影片《后来的我们》总票房达13.6亿元，2021和2023年均有一部影片票房超10亿元，第二名影片的总票房也超过了8亿元。且五一档放大了影片的口碑，质量上乘的电影在档期后仍有望获得长线票房。 2024年五一档大幕拉开，新片票房已经过亿。2024年五一档共有8部影片定档，其中《九龙城寨之围城》和《没有一顿火锅解决不了的事》已开启超前点映，前者点映总场次已超过20万场。截止2024年4月27日16：03，五一档新片总票房已突破1亿元，《九龙城寨之围城》位列首位，而档期预售票房的第一为《维和防暴队》。我们认为五一档适合中等体量的影片上映，该类影片预期票房多为3-5亿元，但在档期助推下，部分优质影片总票房有望超过10亿元，进而为电影参与方带来超额收益。 推荐五一档电影的主要出品方及院线标的。五一档电影参与最多的为百纳千成（300291.SZ），《穿过月亮的旅行》和《没有一顿火锅解决不了的事》分别为公司控股子公司友光影业和东方美之主投，且公司已有十余部已上映电影的储备项目。万达电影（002739.SZ）参与出品《维和防暴队》，从档期预售情况来看，有望成为首日票冠，同时万达电影的院线业务也有望受益于五一档电影大盘增长。因此，推荐标的主要为百纳千成、万达电影，受益标的包括中国电影、横店影视、猫眼娱乐、捷成股份等。 风险提示：票房不及预期，观影人次不及预期。 1.全年前三长假档期，日均票房望超3亿元 电影五一档是仅次于春节档和国庆档的长假档期，2018年以来影院正常营业的年份均能实现日均3亿元以上的票房。根据灯塔专业版的数据，历史上电影五一档票房最高的年份为2021年，当年五一假期延长至5天，共收获16.74亿元的含服务费票房。2023年五一档也有较好表现，共实现票房15.21亿元，票房冠军的影片最终票房成绩突破10亿元。 图1：五一档已能贡献15亿元以上的票房体量 从单日票房来看，首日票房并非档期最高，2023年依靠影片口碑实现连续逆跌。根据灯塔专业版的数据，2018/2019/2021/2023年五一档日均票房均在3亿元以上，其中最高的为2019年，日均票房达3.82亿元。2023年之前，五一档首日票房基本为档期最高，但2023年最高单日票房为档期第三天，在经过两日的公映后，观众会选择口碑较好的影片进入影院观影，电影的社交属性在近两年逐渐显现。 图2：2018/2019/2021/2023年五一档日均票房在3亿元以上 从观影人次和平均票价来看，五一档日均观影人次约为800万人，平均票价已提升至40元。根据猫眼专业版的数据，2018/2019/2021/2023年五一档日均观影人次的落点大致为800万人，相比国庆档的日均超千万人次和春节档的日均超两千万人次有一定差距。票价方面，2019年五一档由于3D影片《复仇者联盟4：终局之战》的上映，拉高了当年的平均票价，但总体来看，五一档不及春节档和国庆档的观影热情高，同时也不如暑期档的长线稳定热度，档期票价低于全年平均。 图3：五一档日均观影人次约为800万人 图4：五一档平均票价约为40元 2.超前点映开启档期热度升温，新片或突破10亿票 房 从单片票房来看，历史上五一档新片有多部总票房超过10亿元。根据猫眼专业版的数据，除2019年五一档票房主要由当年4月24日上映的引进片《复仇者联盟4：终局之战》贡献外，在2018/2021/2023年均有档期新片最终票房突破10亿元，其中2018年头部影片《后来的我们》总票房达13.6亿元，2021和2023年均有一部影片票房超10亿元，第二名影片的总票房也超过了8亿元。 表1：历年五一档新片有多部总票房超过10亿元 2024年五一档期内预售票房第一为《维和防暴队》，多部影片已开启超前点映。五一档共有8部影片定档，其中《九龙城寨之围城》和《没有一顿火锅解决不了的事》已开启超前点映，前者点映总场次已超过20万场。截止2024年4月27日16：03，五一档新片总票房已突破1亿元，《九龙城寨之围城》位列首位，而档期预售票房的第一为《维和防暴队》。 我们认为五一档适合中等体量的影片上映，该类影片预期票房多为3-5亿元，但在档期助推下，部分优质影片总票房有望超过10亿元，进而为电影参与方带来超额收益。基于此，我们推荐标的以档期上映影片的出品和发行为主，包括百纳千成、万达电影等，受益标的包括横店影视、中国电影等。 表2：2024年五一档新品预售及点映总票房突破1亿元 推荐标的中，百纳千成五一档共有两部主投电影上映，分别为《穿过月亮的旅行》和《没有一顿火锅解决不了的事》。其中，《穿过月亮的旅行》为档期唯一一部爱情题材的影片，《没有一顿火锅解决不了》的事为近两年关注度较高的悬疑题材。另外，根据公司2023年年报，公司储备的已杀青影片超过十部，《雄狮少年2》、《敦煌英雄》、《沙海之门》、《云边有个小卖部》等项目具备爆款潜质。 图5：百纳千成主投五一档电影《穿过月亮的旅行》 图6：百纳千成主投五一档电影《没有一顿火锅解决不了的事》 表3：公司已杀青电影超过十部 表4：推荐公司盈利预测表 3.风险提示 1）票房不及预期。包括单片票房不及预期和档期总票房不及预期。由于票房受影片口碑、影院排片、网络舆论等多重因素影响，可能导致单片或整体票房不及预期，从而影响参与各方的收益情况。 2）观影人次不及预期。观影主要是本地生活消费，与出行消费多数情况下形成替代关系，若春节期间出行需求较强，则会影响观影需求，进而影响观影人次。