传媒行业周报2024年16期：五一档电影开启点映，档期热度逐渐升温

股票研 究 �一档电影开启点映，档期热度逐渐升温 传播文化业 评级：增持 2024.04.27 上次评级:增持 细分行业评级 ——传媒行业周报2024年16期 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号S0880515040003 S0880520120009 S0880523080004 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 2024年�一档新片关注度相对均衡，口碑对于影片票房更为重要，目前已有部分影片开启超前点映，有望推动档期热度提升。 摘要： 上周传媒（申万）指数上涨2.51%，位居32个行业第13名，弱于创业板指（上涨3.97%）、深证成指（上涨2.1%），强于上证中小（上涨0.56%）、上证指数（上涨0.91%）、沪深300（上涨0.76%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。 �一档群雄逐鹿，头部影片票房或超10亿元。电影�一档是仅次于 证券研究报 告 春节档和国庆档的长假档期，2018年以来影院正常营业的年份均能实现日均3亿元以上的票房。根据灯塔专业版的数据，历史上电影� 一档票房最高的年份为2021年，当年�一假期延长至5天，共收获 16.74亿元的含服务费票房。2023年�一档也有较好表现，共实现票房15.21亿元，票房冠军的影片最终票房成绩突破10亿元。2024年 �一档共有8部影片定档，其中《九龙城寨之围城》和《没有一顿火 锅解决不了的事》已开启超前点映，前者点映总场次已超过20万场。 截止2024年4月27日16：03，�一档新片总票房已突破1亿元， 《九龙城寨之围城》位列首位，而档期预售票房的榜首为《维和防暴队》。我们认为�一档适合中等体量的影片上映，该类影片预期票房多为3-5亿元，但在档期助推下，部分优质影片总票房有望超过10亿元，进而为电影参与方带来超额收益。基于此，我们推荐标的以档期上映影片的出品和发行方为主，包括万达电影、百纳千成等，受益标的包括横店影视、中国电影、猫眼娱乐、阿里影业、捷成股份等。 传媒一季度公募持仓保持稳定，电影板块配置占比提升。2024年一 季度A+H传媒板块重仓持股占基金股票投资市值比例为1.14%。在一级行业中，食品饮料、电子和医药生物为公募基金重仓持股前三名，重仓股票持股市值占股票投资市值比分别为6.57%、5.29%、5.10%。A+H传媒行业重仓股票持股市值占基金股票投资总市值的比例为1.14%，在31个一级行业中排14位，重仓股总市值为668.24亿元， 从绝对值角度看，传媒与2023年四季度的数据基本一致。个股方面，港股腾讯控股和快手-W位列前两位，A股传媒持仓前�为分众传媒、恺英网络、昆仑万维、光线传媒、万达电影，其中电影板块个股配置比例明显提升。 风险提示：电影票房不及预期，旅游等其他娱乐活动影响观影人次。 相关报告 《影视院线景气度恢复，出版为代表传媒公司积极分红》2024.04.21 《AI电影人才孵化加速，天工SkyMusic免费开放在即》2024.04.14 《清明档票房超预期，头部院线观影人次创新高》2024.04.07 《清明档观影热情高涨，票房望创历史新高》2024.04.06 《3月电影量价齐升，清明、�一蓄势以待》2024.04.01 目录 1.�一档渐入佳境，传媒一季度持仓保持稳定3 1.1.�一档前瞻：全年前三长假档期，日均票房望超3亿元3 1.2.传媒一季度公募持仓保持稳定，电影板块配置占比提升6 2.一周行业及公司要闻7 2.1.AI/互联网7 2.2.游戏8 3.传媒上市公司2023年度&2024Q1业绩一览9 4.行业主要数据更新11 5.风险提示16 1.�一档渐入佳境，传媒一季度持仓保持稳定 上周传媒（申万）指数上涨2.51%，位居32个行业第13名，弱于创业板指（上涨3.97%）、深证成指（上涨2.1%），强于上证中小（上涨0.56%）、上证指数（上涨0.91%）、沪深300（上涨0.76%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.�一档前瞻：全年前三长假档期，日均票房望超3亿元 电影�一档是仅次于春节档和国庆档的长假档期，2018年以来影院正常营业的年份均能实现日均3亿元以上的票房。根据灯塔专业版的数据， 历史上电影�一档票房最高的年份为2021年，当年�一假期延长至5天，共收获16.74亿元的含服务费票房。2023年�一档也有较好表现，共实现票房15.21亿元，票房冠军的影片最终票房成绩突破10亿元。 图1：�一档已能贡献15亿元以上的票房体量 1815.27 16 16.74 15.21 500% 14 12 10 86.346.58 7.84 10.06 4124%00% 300% 200% 100% 64.493.75 4 2 0 -16% 69% 4% 19% 28% 52% 10%2.97 -82% 0% -100% -200% 2013201420152016201720182019202120222023 �一档总票房（亿元）yoy 数据来源：灯塔专业版，国泰君安证券研究（票房含服务费；2013-2018年�一档为3天，2019年为4天，2021年以后为5天；因2020年�一期间影院暂停营业，故yoy为相比有票房的前一年同比增长率） 从单日票房来看，首日票房并非档期最高，2023年依靠影片口碑实现连续逆跌。根据灯塔专业版的数据，2018/2019/2021/2023年�一档日均票 房均在3亿元以上，其中最高的为2019年，日均票房达3.82亿元。2023 年之前，�一档首日票房基本为档期最高，但2023年最高单日票房为档期第三天，在经过两日的公映后，观众会选择口碑较好的影片进入影院观影，电影的社交属性在近两年逐渐显现。 图2：2018/2019/2021/2023年�一档日均票房在3亿元以上 单位：亿元 3.82 3.353.04 3.35 7 6 5 4 3 2 1 0 第一天第二天第三天第四天第�天日均票房 2018201920212023 数据来源：灯塔专业版，国泰君安证券研究（票房含服务费；2018年�一档为3 天，2019年为4天，2021年以后为5天） 从观影人次和平均票价来看，�一档日均观影人次约为800万人，平均票价已提升至40元。根据猫眼专业版的数据，2018/2019/2021/2023年 �一档日均观影人次的落点大致为800万人，相比国庆档的日均超千万人次和春节档的日均超两千万人次有一定差距。票价方面，2019年�一档由于3D影片《复仇者联盟4：终局之战》的上映，拉高了当年的平均票价，但总体来看，�一档不及春节档和国庆档的观影热情高，同时也不如暑期档的长线稳定热度，档期票价低于全年平均。 图3：�一档日均观影人次约为800万人图4：�一档平均票价约为40元 1,361 单位：万人 1,118 970 1,199 877 885 773754 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018201920212023 首日观影人次日均观影人次 50 43.5 37.8 40.3 34.5 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2018201920212023 平均票价（元） 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究 从单片票房来看，历史上�一档新片有多部总票房超过10亿元。根据 猫眼专业版的数据，除2019年�一档票房主要由当年4月24日上映的引进片《复仇者联盟4：终局之战》贡献外，在2018/2021/2023年均有档期新片最终票房突破10亿元，其中2018年头部影片《后来的我们》 总票房达13.6亿元，2021和2023年均有一部影片票房超10亿元，第 二名影片的总票房也超过了8亿元。 表1：历年�一档新片有多部总票房超过10亿元 年份 上映时间 影片 （亿元） （亿元） 占比 排片占比 上座率 （人次/场） 2018/4/28 后来的我们 6.45 13.61 47.4% 49.0% 27.2% 39.3 2018 2018/4/28 幕后玩家 1.54 3.58 43.0% 17.1% 21.0% 25.5 2018/4/13 狂暴巨兽 1.04 10.03 10.4% 8.1% 27.4% 36.0 复仇者联盟 2019/4/2412.22 42.50 28.8% 59.7% 23.7% 34.3 4：终局之战 2019/4/29 何以为家 1.24 3.76 33.0% 12.2% 25.2% 25.1 2019/5/1 下一任：前任 0.99 1.39 71.2% 12.6% 18.5% 18.4 2021/4/30 你的婚礼 5.12 8.22 62.3% 24.2% 17.2% 24.7 2021/4/30 悬崖之上 5.06 11.91 42.5% 21.6% 17.5% 26.3 2021 2021/5/1 秘密访客 1.91 2.14 89.3% 14.9% 11.9% 14.7 2021/5/1 追虎擒龙 1.62 2.43 66.7% 10.7% 15.4% 17.1 2021/5/1 扫黑·决战 1.15 4.05 28.4% 8.3% 17.3% 17.6 �一档 档期票房 总票房 档期票房 场均人次 2019 2023/4/28 人生路不熟 5.14 11.84 43.4% 22.8% 18.0% 23.4 2023 2023/4/28长空之�4.678.5054.9%24.6%11.9%19.4 2023/4/28这么多年1.743.0157.8%13.4%12.2%13.6 2023/4/20灌篮高手1.496.6022.6%9.7%14.6%18.7 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究（标黄为�一档上映新片且总票房超过10亿元） 2024年�一档期内预售票房第一为《维和防暴队》，多部影片已开启超 前点映。�一档共有8部影片定档，其中《九龙城寨之围城》和《没有 一顿火锅解决不了的事》已开启超前点映，前者点映总场次已超过20万 场。截止2024年4月27日16：03，�一档新片总票房已突破1亿元， 《九龙城寨之围城》位列首位，而档期预售票房的第一为《维和防暴队》。我们认为�一档适合中等体量的影片上映，该类影片预期票房多为3-5 亿元，但在档期助推下，部分优质影片总票房有望超过10亿元，进而为电影参与方带来超额收益。基于此，我们推荐标的以档期上映影片的出品和发行为主，包括万达电影、百纳千成等，受益标的包括横店影视、中国电影、猫眼娱乐、阿里影业、捷成股份等。 表2：2024年�一档新品预售及点映总票房突破1亿元 电影类型导演主演/配音 古天乐、洪金宝、任 档期预售总票房 （万元） 预售及点映总票房 （万元） 参与出品/发行的上市公司 横店影视、阿里影 九龙城寨之围城动作、犯罪郑保瑞 维和防暴队动作、剧情李达超 贤齐 黄景瑜、�一博、钟楚曦 373.53052.3 1716.51727.2 业、中国电影捷成股份、万达电 影、阿里影业 间谍过家家代 号:白 没有一顿火锅解 喜剧、家庭、动画 剧情、悬疑、 片桐崇 江口拓也、种崎敦美、早见沙织 710.71682.4中国电影 百纳千成、唐德影 决不了的事 喜剧 动画、奇幻、 丁