2024年5月份投资组合报告：静待红5月行情

2024年4月29日 ——2024年5月份投资组合报告 核心观点： 分析师 蔡芳媛：15210656365：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 内 生 动 能 积 蓄 增 强 ， 利 好A股 市 场 。宏观 层 面在 政 策 引 导 下不 断 得 到 数 据端 的验 证 ，从2024年 第 一 季 度 的 宏 观 经 济 数 据 来 看 ，中 国 经 济 的 内 生 动 能 正在 逐 步 增 强 。2024年第 一 季 度 经 济 实 现 平 稳 增 长，GDP同 比 增 长5.3%，环 比上 一 季 度 增 长1.6%；消 费 市 场 回 暖 ，社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 增 长4.7%，宏观经 济 运 行 呈 现 稳 中 有 进 、稳 中 向 好 的 发 展 态 势。虽 然 近 期 美 联 储 降 息 预 期 推迟 对A股 的 进 一 步 上 行 形 成 掣 肘 ， 但 是 伴 随 国 九 条 落 地 ， 明 确 了 市 场 以 投 资者为 中 心 ，进 一 步 强 市调 资 本场 的 投 资 属 性 ，对 市 场 形 成 支 撑 。那 么 在 无 重 大外 部 风 险 爆 发 的 情 况 下 ，5月 有 望 迎 来 市 场 震 荡 向 上 的 机 会 。 相关研究 5月市 场有 望迎 来向 上时 机。市 场 的 不 确 定 性 下 降 ，没 有 重 大 下 行 风 险 成 为一 致 预 期 ，预 计 短 期市 场仍 以 震荡为 主 。展 望5月 市 场 行 情 ，5月 有 望 迎 来上行 趋时 机。一 方 面 ，市 场 对 即 将 召 开的中 央 政 治 局会 议 关注度 较 高，主 要关 注点 在政 策 层 对 于 当 前 经 济 环 境 的 定 调 以 及稳 增 长 等 相 关 政 策 的 表 述， 有 望 提振 投 资 者 信 心 。另 一 方 面 ，伴 随 中 美 互 动 的 增 加 ，市 场 对 于 中 美 关 系 的 担 忧 缓和 ，均 对A股 形 成 支 撑 。科 技 概 念或 将仍 是 市 场 主 线 ，如AI及新 质 生 产 力 概念等；资 本 市 场 改革、并 购 重 组 预 期 为 金 融 板 块 带 来 新 催 化 ，看 好 券 商 股 反 弹。5月 配 置 的投 资 策 略 应 当 聚 焦 受 益 于有 政 策 利 好 预 期板 块 里 的 低 估 值 价 值 股+成 长 型 价 值 股 。5月 我 们 建 议战 略 性布 局科 技、上 游 原 材 料、军 工等 板 块 里 的价 值 股 。 风 险 提 示 ：1）海 外货 币 政 策超 预 期紧 缩风 险 ；2）全 球 经 济 超 预 期 衰 退 的 风 险；3）受地 缘 政 治冲 突 影 响 的风 险 。 蓝晓科技：被美国生物安全法案错杀，近期估值调整到相对低位；生物医药、盐湖提锂、出口等领域有望延续高增长。 兆易创新：存储行业底部反转，MCU市场需求提升，公司有望长期受益行业发展。 道通科技：北美及欧洲对数字能源充电桩的需求高速增长。2023年业绩超预期，传统诊断业务稳定增长，海外充电桩业务放量。充电桩业务具有竞争优势，2024年业绩有望持续高增长。估值低。 博纳影业：上半年电影行业呈高景气度，公司作为国内影视制作龙头，后续储备丰富，业绩反转可期。 邦彦技术：信息支援部队成立，预计军队信息化建设提速，市场空间广阔，公司有望显著受益，叠加公司Q1将迎来业绩拐点，全年业绩高增长可期，投资价值逐步凸显。 英维克：23全年及24Q1业绩表现良好，盈利能力有望持续增强。液冷全链条产品布局，驱动公司长期发展可期。 宝丰能源：煤制烯烃景气向上叠加宁东三期放量，2024年业绩增量可期。积极推进内蒙项目建设，构建中远期成长新动能。 中信证券：金融强国背景下，资本市场利好政策持续落地，公司资本实力雄厚，经营风格稳健，作为行业龙头有望持续受益。 创世纪：拳头产品3C钻攻机受益消费电子周期复苏及技术迭代带动的需求增长，通用机床受益周期回升+进口替代+大规模设备更新。 中汽股份：汽车试验场领军企业，智能网联汽车试验场年中建成投产，贡献显著营收和利润增量。 一、2024年5月十大金股组合 宝丰能源（600989.SH）：煤制烯烃景气向好，内蒙项目赋能成长 分析师任文坡：电话（8610）8092 7675：邮箱renwenpo_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520080001 投资评级：推荐 核心观点： 1.行业情况 聚烯烃行业仍处于产能扩张期，进口依存度趋于下降。2023年，我国聚乙烯、聚丙烯产能分别为3131、3889万吨/年，2018-2023年年均复合增长率分别为11.5%、11.6%；产量分别为2735、3225万吨，开工率分别为87.4%、82.9%；表观消费量分别为3996、3506万吨，2018-2023年年均复合增长率分别为6.2%、6.7%；进口量分别为1344、412万吨，进口依存度分别为31.6%、8.0%，较2018年分别下降15.0、9.5个百分点。据卓创资讯数据，2024-2025年我国PE和PP将分别新增产能705和1295万吨/年，仍处产能扩张周期，产能年均复合增速分别为10.7%、15.5%。 焦化行业准入标准提高，持续化解过剩产能。2023年我国焦炭产能6.65亿吨/年，2018-2023年年均复合增长率0.6%；产量4.93亿吨，开工率74.1%；表观消费量4.84亿吨，2018-2023年年均复合增长率2.5%；出口量879万吨。2020年6月，工信部颁布《焦化行业规范条件》，明确进一步加快焦化行业转型升级，促进焦化行业技术进步，提升资源综合利用率和节能环保水平，进一步提高了行业准入门槛。2021年1月，中国炼焦行业协会发布了《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，要求“十四五”期间，根据各地区产业布局优化调整规划，进一步化解过剩产能。“双碳”目标下，焦化行业产能审批趋严，同时在减量置换背景下，未来焦化行业有效产能有望下降。 2.公司情况 公司主要业务是以煤替代石油生产化工产品，具体包括：1）煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯等；2）焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3）精细化工，以煤制烯烃、炼焦业务的副产品生产MTBE、纯苯、苯乙烯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司最主要的业务。长周期来看，公司以煤为原料生产聚烯烃较石油、甲醇路线具有显著成本优势。 煤制烯烃景气向上叠加宁东三期放量，助力短期业绩增量。年初以来，油价偏强运行、煤价降幅明显，聚烯烃-煤价差同/环比均有所修复，煤制烯烃行业景气上行。同时，宁东三期40万吨/年聚乙烯装置、50万吨/年聚丙烯装置已于2023年9月中旬投入试生产，2024年有望贡献全年业绩；25万吨/年EVA装置于2024年2月初投入试生产、3月已达设计生产能力，将于年内贡献部分业绩。受下游钢铁利润空间收窄等因素影响，年初以来焦炭价格多次提降，焦企亏损幅度进一步扩大，已下探至多年来历史底部，考虑到部分企业降负生产，预计继续向下空间不大。公司煤炭自给率的提升有助于增厚焦炭业务业绩。 积极推进内蒙项目建设，中远期成长动能可期。公司全资子公司内蒙宝丰拟投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。该项目包括3×220万吨/年甲醇、3×100万吨/年甲醇制烯烃、3×50万吨/年聚丙烯、3×55万吨/年聚乙烯等装置，已于2023年3月开工建设，计划2024年10月建成投产。项目建成投产后，含宁东三期烯烃项目在内，公司烯烃总产能将大幅提升至520万吨/年。内蒙项目有望为公司注入新的成长动能，同时将持续巩固公司煤制烯烃龙头地位。 3.驱动因素 在建项目投产贡献业绩、煤价大幅下降、聚烯烃价差提升等。 4.风险因素 煤价大幅上涨的风险，主营产品景气下滑的风险，在建项目达产不及预期的风险等。 行业成长性及公司竞争力 主要指标 行业成长性（未来2年复合年均增长率）行业集中度（CR5） 聚烯烃5%左右PE（CR4）16.7%、PP粒（CR5）20.8%、焦炭（CR20）24.7% 一体化产业协同、高效的工程化能力和固定资产投资管理能力，构筑公司强大的成本护城河；煤制烯烃成本低于石油制烯烃成本 公司竞争力（市占率及排名） 关键财务指标及预测 创世纪（300083.SZ）：3C钻攻机龙头，受益3C复苏及通用产品拓展 投资评级：推荐分析师鲁佩：邮箱lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 核心观点： 1.行业情况 机床行业是典型的周期性行业，当前大周期（更新周期）向上，小周期（库存周期）逐步见底回升。政策引导新一轮大规模设备更新，新一轮朱格拉周期有望开启，承接新质生产力。随着宏观经济指标边际改善，自主可控+周期回升+出海加速有望打开机床行业向上空间。 2.公司情况 公司核心产品为3C、高端医疗、新能源汽车等领域的高速钻铣加工中心和立式加工中心，并大力拓展龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、精雕加工中心等，巩固通用和新能源领域地位。目前3C钻攻机全球累计销售量已超90000台，基本实现下游3C领域核心用户全面覆盖，市场占有率领跑行业，实现进口替代；通用立加累计销量近40000台，位居行业之首。此外，公司积极培育五轴高端机床，多款产品已实现批量出货。 3.驱动因素 3C领域：1）2023年下半年起消费电子行业周期性复苏；2）手机钛材化趋势、MR智能穿戴设备等新技术和新产品迭代带来加工时长、加工难度等方面的提升，有望拉动钻攻机需求增长。通用领域，1）目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，随着宏观经济指标边际改善，以通用机床为代表的顺周期通用设备板块有望启动；2）自2月23日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来，相关政策和金融支持陆续落地。《推动工业领域设备更新实施方案》要求重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床，有望拉动机床需求释放；3）政策推动产业链自主可控，国产数控机床向高端化发展以实现进口替代，公司五轴产品实现批量出货，随着市场的加速拓展，未来有望持续放量。 4.风险因素 制造业投资增速不及预期的风险；下游需求复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期的风险等。 行业成长性及公司竞争力 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 博纳影业（001330.SZ）：内容储备丰富，业绩上行动力足 分析师岳铮：邮箱yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 投资评级：推荐 核心观点： 1.行业情况 据国家电影局统计数据，2023年中国电影市场年度总票房549.15亿元，自2020年以来全国电影票房首次重返500亿元，已恢复至疫情前2019年全国电影票房的85.45%。 2.公司情况 公司投资与发行影片共10部，取得票房68.22亿元，较上年增长52.04%，但主投影片表现不及预期，以及部分储备影片上映延迟，致使23年整体业绩承压。据公司2023业绩预告：预计公司2023年归母净利润为亏损3.6亿元–5.6亿元；预计每股收益为亏损0.26-0.41元/股。 3.驱动因素 1）多部影剧待映，业绩上行可期：春节档期间，公司参投影片《飞驰人生2》票房33.97亿元收官，迎来开门红。后续储备影片类型丰富，题材多样，包括《红楼梦之金玉良缘》《传说》《她杀》《蛟龙行动》《克什米尔公主号》《人体大战》等，储备影视剧有《上甘岭》《濠江潮涌》等。海外影片方面，公司也有望投资一系列好莱坞待映电影，