食品饮料行业周报：白酒龙头韧性强劲，关注绩优方向

——食品饮料行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 超配 投资要点： ➢二级市场表现：上周食品饮料板块上涨4.01%，跑赢沪深300指数2.81个百分点，在31个申万一级板块中排名第7位。子板块方面，上周白酒板块上涨4.93%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、海融科技、迎驾贡酒、中炬高新、金徽酒，分别上涨13.7%、13.0%、12.8%、12.3%、12.0%。跌幅前五为张裕A、甘源食品、海南椰岛、养元饮品、三全食品，分别下跌9.1%、4.9%、4.1%、3.4%、3.4%。 ➢白酒：茅台一季报符合预期，韧性凸显。重点上市公司业绩：上周贵州茅台发布一季报，2024Q1公司营业总收入464.85亿元（同比+18.04%），归母净利润240.65亿元（同比+15.73%），符合预期。2024年公司总营收目标维持15%左右。预计公司增量主要来源，（1）普飞提价，茅台酒的量增及非标放量共同驱动。飞天茅台提价保证一定增量基础上，公司2024年茅台酒销量预计增长7%至4.5万吨，同时公司增加非标产品投放量，预计生肖酒持续放量。（2）系列酒新增6400吨基酒产能释放及茅台1935持续放量，预计系列酒增速在20%+。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至4月28日，2023年茅台散飞批价2575元，周环比下跌5元，月环比下跌55元；龙茅批价为3005元，周环比下跌35元。五粮液普五批价为960元，周环比上升5元，月环比下跌5元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。随着年报和一季报的陆续发布，关注业绩超预期机会。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 [table_product]相关研究 1.甘源食品（002991）：老三样稳健，新品类提速——公司简评报告2.关注淡季批价表现及业绩催化——食品饮料 行业周报 （2024.4.15-2024.4.21）3.飞天批价企稳，零食业绩亮眼——食 品 饮 料 行 业 周 报 （2024.4.8-2024.4.14） ➢大众品：头部企业业绩亮眼，渠道红利延续。根据盐津铺子一季报，公司营业收入12.23亿元（同比+37.00%），归母净利润1.60亿元（同比+43.10%），符合预期。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。上周安井食品发布年报及一季报业绩，2023年归母净利润14.78亿元（同比+34.24%）；2024Q1归母净利润4.38亿元（同比+21.24%），公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现..............................................................................4 1.1.板块及个股表现..........................................................................................41.2.估值情况.....................................................................................................5 2.1.白酒价格.....................................................................................................52.2.啤酒和葡萄酒数据.......................................................................................62.3.上游原材料数据..........................................................................................6 4.风险提示...................................................................................10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5............................................................................................4图4子板块估值（截至2024年4月27日）...............................................................................5图5原箱飞天茅台出厂价及批价...................................................................................................5图6普五出厂价及批价.................................................................................................................5图7国窖1573出厂价及批价.......................................................................................................6图8青花30批价..........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比..............................................................................................................6图10葡萄酒月度产量及同比........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）.....................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）.........................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................7图16生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................7图17白羽肉鸡价格（元/公斤）...................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图21 PET瓶片（元/吨）..............................................................................................................8图22瓦楞纸（元/吨）..................................................................................................................8 表1重点高端酒批价变化（元）...................................................................................................5 表2核心公司动态.......................................................