食品饮料行业周报：白酒龙头韧性强劲，关注绩优方向

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 白酒龙头韧性强劲，关注绩优方向 ——食品饮料行业周报（2024/4/22-2024/4/28） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.甘源食品（002991）：老三样稳健，新品类提速——公司简评报告 2.关注淡季批价表现及业绩催化——食品饮料行业周报（2024.4.15-2024.4.21） 3.飞天批价企稳，零食业绩亮眼——食品饮料行业周报（2024.4.8-2024.4.14） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨4.01%，跑赢沪深300指数2.81个百分点，在31个申万一级板块中排名第7位。子板块方面，上周白酒板块上涨4.93%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、海融科技、迎驾贡酒、中炬高新、金徽酒，分别上涨13.7%、13.0%、12.8%、12.3%、12.0%。跌幅前五为张裕A、甘源食品、海南椰岛、养元饮品、三全食品，分别下跌9.1%、4.9%、4.1%、3.4%、3.4%。 ➢ 白酒：茅台一季报符合预期，韧性凸显。重点上市公司业绩：上周贵州茅台发布一季报，2024Q1公司营业总收入464.85亿元（同比+18.04%），归母净利润240.65亿元（同比+15.73%），符合预期。2024年公司总营收目标维持15%左右。预计公司增量主要来源，（1）普飞提价，茅台酒的量增及非标放量共同驱动。飞天茅台提价保证一定增量基础上，公司2024年茅台酒销量预计增长7%至4.5万吨，同时公司增加非标产品投放量，预计生肖酒持续放量。（2）系列酒新增6400吨基酒产能释放及茅台1935持续放量，预计系列酒增速在20%+。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至4月28日，2023年茅台散飞批价2575元，周环比下跌5元，月环比下跌55元；龙茅批价为3005元，周环比下跌35元。五粮液普五批价为960元，周环比上升5元，月环比下跌5元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。随着年报和一季报的陆续发布，关注业绩超预期机会。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 ➢ 大众品：头部企业业绩亮眼，渠道红利延续。根据盐津铺子一季报，公司营业收入12.23亿元（同比+37.00%），归母净利润1.60亿元（同比+43.10%），符合预期。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。上周安井食品发布年报及一季报业绩，2023年归母净利润14.78亿元（同比+34.24%）；2024Q1归母净利润4.38亿元（同比+21.24%），公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%23/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04食品饮料沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 4 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 4 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 5 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 5 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 5 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 6 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6 3. 核心公司动态 .............................................................................. 9 4. 风险提示 ................................................................................... 10 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 申万一级各板块周涨跌幅 ...................................................................................................... 4 图2 食品饮料子板块周涨跌幅 ...................................................................................................... 4 图3 食品饮料板块个股周涨跌幅前5 ............................................................................................ 4 图4 子板块估值（截至2024年4月27日） ............................................................................... 5 图5 原箱飞天茅台出厂价及批价 ................................................................................................... 5 图6 普五出厂价及批价 ................................................................................................................. 5 图7 国窖1573出厂价及批价 ....................................................................................................... 6 图8 青花30批价 .......................................................................................................................... 6 图9 啤酒月度产量及同比 .............................................................................................................. 6 图10 葡萄酒月度产量及同比 ........................................................................................................ 6 图11 牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） ............................................ 7 图12 生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） ..................................................................................... 7 图13 婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤） ......................................................................................... 7 图14 芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） ......................................................................................... 7 图15 生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤） .............................................................................. 7 图16 生猪养殖利润（元/头） ....................................................................................................... 7 图17 白羽肉鸡价格（元/公斤） ................................................................................................... 8 图18 牛肉价格（元/公斤） .....................