家用电器行业月度点评：以旧换新方案落地，催化家电需求释放

家用电器 以旧换新方案落地，催化家电需求释放 2024年04月20日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 投资建议：4月12日，商务部等14部门正式印发《推动消费品以旧换新行动方案》，结合3月白电和厨电此类安装属性较强的大家电零售额增速均有较大提升，我们认为在以旧换新政策支持引导下，将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新，促进家装家电的消费。建议关注具有品牌和渠道双优势的家电龙头，比如海尔智家、海信家电和美的集团；以及产品迭代创新较快，拥有自己以旧换新渠道的扫地机器人龙 头石头科技和科沃斯。 市场行情回顾：本月（2024.3.20-2024.4.20，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨8.41%，在申万31个一级行业中位于第4位，相对沪深300、上证指数、深证成指、创业板指分别变化-5.73pct、-6.41pct、-10.96pct、-14.94pct。子板块中白色家电、厨卫电器、小家电、其他家电、照明设备、黑色家电、家电零部件的涨跌幅分别为13.56%、7.36%、7.24%、2.22%、-2.91%、-3.67%、-7.39%。 袁 玮志分 析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 周 心怡分 析师执业证书编号:S0530524030001zhouxinyi67@hnchasing.com 行业数据追踪：根据iFin D数据，1）空调：2024年2月，家用空调产量1174.40万台，同比-17.89%，销量1232.10万台，同比-11.11%，内销609.90万台，同比-13.44%，出口量625.20万台，同比-8.71%。2）冰箱：冰箱产量489.00万台，同比-20.78%，销量586.30万台，同比+4.35%，内销269.30万台，同比-20.28%，出口485.00万台，同比+43.50%。3）洗衣机：洗衣机产量566.10万台，同比+4.56%，销量564.54万台，同比+4.20%，内销272.45万台，同比-12.92%，出口220.00万台，同比+27.50%。 相关报告 1家用电器行业点评：AWE展AI融合家电，加快实现全屋智能2024-03-282家用电器行业2024年2月报：白电景气度较高，外销继续提速2024-02-263家用电器行业2024年年度策略：守正出奇，行稳致远2024-01-03 上游原材料价格：2024年4月，LME铜现货价9122美元/吨，月度同比+2.38%，月度环比+6.83%；LM E铝现货价2182美元/吨，月度同比+2.95%，月度环比+8.97%；螺纹钢价3482元/吨，月度同比-15.43%，月度环比-5.17%；中塑价格指数为763，月度同比+0.61%，月度环比+1.84%。 行业及公司动态：1）《推动消费品以旧换新行动方案》正式落地。2）以旧换新政策拉动苏宁京东家电消费火热。3）苏泊尔（002032.SZ）发布2023年年报：经营稳健，营收净利双增。4）美的集团（000333.SZ）发布2023年年报：营收同比+8.18%。5）小熊电器（002959.SZ）发布2023年报：归母净利润同+15.26%。 风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险，终端需求 不及预期。 内容目录 1投资建议..................................................................................................................32市场行情回顾...........................................................................................................32.1市场表现..................................................................................................................................................32.2估值情况..................................................................................................................................................42.3个股涨跌幅情况.....................................................................................................................................53大家电行业数据跟踪................................................................................................53.1出厂端：空调延续高景气...................................................................................................................53.2零售端：以旧换新刺激大家电需求.................................................................................................84上游原材料..............................................................................................................95行业及公司动态.....................................................................................................105.1《推动消费品以旧换新行动方案》正式落地.............................................................................105.2以旧换新政策拉动苏宁京东家电消费火热..................................................................................105.3苏泊尔（002032.SZ）发布2023年年报：经营稳健，营收净利双增.................................115.4美的集团（000333.SZ）发布2023年年报：营收同比+8.18%..............................................115.5小熊电器（002959.SZ）发布2023年报：归母净利润同+15.26%.......................................116风险提示................................................................................................................12 图表目录 图1：申万子行业月度涨跌幅情况................................................................................3图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况.........................................................................4图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况...................................................4图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率.................................................................4图5：本月度家用电器子板块估值情况.........................................................................5图6：家电行业本月涨幅前五.......................................................................................5图7：家电行业本月跌幅前五.......................................................................................5图8：家用空调产、销量及同比增速............................................................................6图9：家用空调内、外销量及同比增速.........................................................................6图10：家用空调总排产量及同比增速..........................................................................6图11：冰箱产、销量及同比增速..................................................................................7图12：冰箱内、外销量及同比增速..............................................................................7图13：冰箱总排产量和同比增速.................................................................................7图14：洗衣机产、销量及同比增速..............................................................................8图15：洗衣机内、外销量及同比增速..........................................................................8图16：洗衣机总排产量和同比增速..............................................................................8图17：中国家电市场分品类的3月和24Q1零售额同比增速........................................9图18：LME铜现货价格走势（美元/吨）.....................................................................9图19：LME铝现货价格走势（美元/吨）.....................................................................9图20：螺纹钢价格