2023年报点评：业绩稳健增长，拓渠道拓区域打开成长空间

业绩稳健增长，拓渠道拓区域打开成长空间 挖掘价值投资成长 2024年04月29日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002证券分析师：潘琪证书编号：S1160524040001联系人：刘雪莹电话：021-23586475 公司发布2023年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入65.18亿元，同比增长47.56%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长53.61%；实现扣非归母净利润2.89亿元，同比增长45.38%。2024Q1公司实现营业收入16.97亿元，同比增长23.05%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长7.67%。 跨境出口电商业务增长强劲。2023年公司跨境出口电商实现营业收入56.96亿元，同比增长38.62%。其中1）泛品业务，数字化覆盖全流程，效率明显提升。SKU翻倍至2023年104万款，销售客单价提升至2023年107元（yoy+17%）。2）精品业务，品牌化运营，逐步走向成熟。在售SKU数量约636个（yoy+88%），销售客单价约为380元（yoy+16%）。 亿迈生态平台发展提速。亿迈生态平台实现收入7.86亿元，同比增长188.52%，占营业收入比重从2022年6.16%提升至2023年12.05%。2023年亿迈生态平台推出“半托管”服务模式，成功助力众多业内卖家和跨行业卖家低成本、高效率地开拓全球生意。 新品类、新区域、新渠道布局，主业向好。2024年，公司将开拓家具、玩具、母婴等新品类，持续拓展拉美等蓝海市场，并积极布局TikTok、temu等新兴平台，跨境出口电商业务有望稳健增长。亚马逊的规则调整也对中小卖家提出挑战，亿迈生态平台半托管模式优势凸显，有望与更多中小卖家和跨行业卖家一同开拓海外市场，合作共赢。 《战略布局主业，再迎行业东风》2024.01.29 收入结构调整影响毛利率水平。利润端，2023年毛利率和净利率分别为36.96%/5.35%，同比变动分别为-0.97/-0.17pct。毛利率下滑主要与亿迈生态跨境服务业务占比上升有关。2023年销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为23.43%/6.38%/1.00%/-0.28%， 同 比 变 动 分 别 为-1.21pct/+0.88pct/-0.17pct/-0.21pct。管理费用率上升与计提易佰网络团队超额业绩奖励相关。 《跨境电商业务快速增长，利润端明显改善》2023.08.24 《盈利能力持续改善，AIGC赋能业务发展》2023.04.21 【投资建议】 公司稳立泛品业务根基，开拓精品业务与亿迈生态平台业务，在“一体两翼”的战略布局，持续深耕亚马逊平台，积极拓展新平台+新兴地区，并通过AIGC赋能，有望保持增长动力。我们调整2024-2025年盈利预测，新 增2026年 盈利预 测。 预计公司2024-2026年 公司实 现营业 收入84.78/102.28/119.09亿元，实现归母净利润4.48/5.51/6.48亿元，EPS分别为1.55/1.91/2.24元/股，对应PE分别为11/9/8倍。维持“买入”评级。 【风险提示】 宏观经济下行消费疲软；收购品牌发展不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。