2023年银行间不良贷款ABS存续期表现与2024年展望

金融结构评级部郝玮胡瑶莹徐一乾 摘要： 截至2023年末，绝大多数不良贷款ABS优先档均能够在预期到期日足额兑付完毕，个别房产抵押不良贷款ABS和不良消费贷款ABS兑付晚于预期。受房地产行业表现低迷拖累，房产抵押不良ABS未来回收进度也具有较大不确定性。 2023年发行的信用卡不良ABS的60-180天回收率降至历史新低。发起机构回收水平仍呈分化态势，其中国有大行的回收情况较好。 与发行前预测相比，大多数不良贷款ABS实际回收优于预测值；国有大行的房产抵押类不良ABS和股份制银行的信用卡不良ABS易出现较大的回收偏差，流动性风险值得关注。 展望2024年，不同机构间回收水平仍继续分化，但不良贷款ABS仍将保持较高信用水平。少数依赖抵押物处置的房抵不良和对公不良ABS兑付进度可能延迟，但长期来看回收款仍将对证券本息保持较高的覆盖。 一、优先档兑付情况 1.绝大多数优先档早于预期到期日兑付完毕 2016年以来，银行间市场共发行不良贷款资产支持证券400单，其中优先档预期到期日位于2023年的产品共计58单。 上述58单产品中，53单产品优先档实际到期日早于预期到期日，平均期限差为227天；2单产品于预期到期日兑付完毕。绝大多数不良贷款ABS的优先档能够按时兑付完毕。 期限差＝优先级预期到期日－优先级最后一个兑付日 2.个别资产类型为房抵不良贷款和不良消费贷款的产品兑付滞后 58单产品中3单的优先档在预期到期日之后兑付完毕。其中，2单为建设银行发起的房产抵押不良ABS，期限差分别为-158天和-339天，外部清收环境不利于抵押物处置是实际回收现金流不及预期的主要原因。另外1单为平安银行发起的不良个人消费贷ABS，期限差为-65天。 二、信用卡不良回收率表现 在计算信用卡不良资产支持证券的实际回收率时，本文以封包日为期间起点，兑付报告中本期期末日为期间终点，统计每个期间产品的累计回收率。 1.2023年发行产品的60-180天回收率降至历史新低 按发行年份分别计算信用卡不良ABS的60-1080天回收率，可以看到各期回收率的最低值大多分布于2022-2023年。从入池资产平均逾期天数看，2022-2023年资产的逾期水平无显著恶化。因此，我们认为2019年以来回收率呈下降趋势主要由于当前宏观经济环境面临下行压力，个人消费信贷监管趋严，催收难度提升。 2.发起机构回收水平分化、分布序列变化不大，国有大行表现较好，少数发起量较多的银行回收率明显偏低 分发起机构来看：1）商业银行的回收率表现有较大差异，分布序列与以往表现基本一致；2）累计发起单数较多的商业银行大部分回收表现较好，如银行B（建设银行）、银行J（农业银行）、银行C（工商银行）和银行D（招商银行），这部分银行信用卡业务开展时间久、信贷余额规模较大，以国有大型商业银行居多；3）个别发起单数较多的银行回收表现不佳，如股份制银行E和银行K，这两家银行信用卡不良率在同业处于较高水平，且2023年6月末不良率增长规模较大，我们认为其信用卡业务内控方面存在一定问题。 3.绝大多数发起单数较多的银行回收率波动也比较大，建设银行近3年回收表现优秀，平均回收率高并且波动小 按发起机构计算180天回收率极差发现：1）银行B（建设银行）的回收表现最好，平均回收率最高，同时波动较小；2）银行C和银行J的波动比较大。其余银行的回收表现与以往情况基本相同。 三、回收偏离情况及发行端变化 1.大多数项目实际回收优于预测值，受累于房地产行业运行承压，房抵不良贷款ABS回收不及预期的机会显著高于其他类型，流动性风险偏高 观察清算于2020年及以后或尚未清算项目的累计回收额，绝大多数项目在最近一期的时点上累计回收高于预测值，大部分产品的回收情况优于预期。 累计回收低于预测值的项目共53单，主要为房抵不良ABS（22单）和信用卡不良ABS（13单）。考虑到信用卡不良ABS发行单数较多，该类产品出现回收不及预期的单数占比最小，实际信用风险较低。受近年来房地产行业表现低迷拖累，房抵不良贷款ABS出现回收不及预期的机会大大增加，进而导致优先档兑付延迟，当实际回收较预测下降幅度过大，则证券无法在预期到期日兑付完毕。 2.国有大行的房抵不良ABS和股份制银行的信用卡不良ABS更易出现回收不及预期 回收不及预期的房抵不良ABS共计26单，这部分产品的发起机构共涉及6家商业银行，其中5家为国有大型商业银行。回收表现不佳的银行更多是国有大型商业银行，我们认为可能与其全国展业、业务覆盖各线城市相关。2023年以来楼市经历短暂回暖后总体表现较为低迷，低线城市价格下行，房屋处置难度相对更高。股份制银行在低线城市的贷款投放相对少于国有大行。 相反，回收低于预期的信用卡不良ABS更多是股份制商业银行发行的产品。 3.房产抵押不良和对公不良ABS资产逾期天数上升，打折力度也相应提高 2023年，房产抵押不良和对公不良ABS的入池资产逾期天数有所增加，抵押物处置难度或将因此提高。发行端，2023年发行产品的资产打折率明显下降，打折力度相应提高，以应对资产逾期水平上升带来的抵押物处置风险。 四、2024年展望 展望2024年，我们认为绝大多数不良贷款ABS均能够早于预期到期日完成优先档的兑付，整体信用水平稳定。个别房抵不良ABS和对公不良ABS由于抵押物处置不及预期，可能导致回收款不足，但发行端通过提高资产打折力度将能够有效缓释产品流动性风险。长期来看，处置抵押物带来的回收对优先档本息仍保持较高的覆盖程度。 分发起机构来看，各发起机构产品的实际回收水平差异较大，国有大型商业银行的房产抵押不良贷款ABS和股份制银行的信用卡不良ABS更易出现回收不及预期，未来我们将持续关注。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。