Q1业绩高增，宠物尿垫龙头依依景气向上

报告总结：

依依股份（股票代码：001206）2023年业绩显示，全年实现营收13.4亿元，同比下滑11.8%，归母净利润1.0亿元，同比减少31.4%。23Q4季度，公司营收3.5亿元，同比下滑6.5%，归母净利润0.2亿元，同比下滑33.2%。然而，公司积极应对挑战，营收降幅不断收窄，现金流保持稳定。公司计划每10股派发4元股息，并通过回购股份等方式，全年累计分配现金股利及回购总额达到1.49亿元，占23年归母净利润的144.3%，股息率为约4.9%。

进入2024年第一季度，公司实现了营收3.8亿元，同比增长35.2%，归母净利润0.4亿元，同比增长1974.8%。这一显著增长主要得益于海外客户库存周期结束后的订单增加，以及原材料采购价格相对平稳，加之人民币对美元贬值带来的汇兑收益增加。尽管如此，24Q1的经营活动产生的现金流量净额为3395.8万元，同比减少53.2%，主要是由于生产订单增加导致的采购支出增加。

公司作为国内卫生护理用品行业的龙头，预计未来将受益于宠物经济的红利，通过不断拓展新老客户，提升现有客户份额和吸引新客户，实现持续增长。公司预计2024年至2026年的营业收入分别为17.06亿元、20.08亿元、23.11亿元，每股收益分别为0.91元、1.07元、1.23元。基于当前收盘价13.82元/股，对应的市盈率为15倍、13倍、11倍，考虑到公司所处行业的发展潜力和龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料成本上涨、汇率波动、行业竞争加剧、新客户开拓不及预期以及海运费波动等因素。