公司计划通过发行股份及支付现金方式收购杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司，交易标的将于10月14日起停牌。公司作为国内宠物尿垫出口代工龙头，绑定PetSmart、亚马逊等头部客户，享受赛道高成长性（~17-24年海关复合增速13%），市场份额持续提升。4-5月受关税影响订单环比改善，Q2毛利率逆势提升；柬埔寨租赁工厂已于25年5月投产，山姆等客户已完成验厂，自建产能预计26Q1投产，具备稀缺性，有望提升Costco、沃尔玛等客户份额。
高爷家许翠花业务双轮驱动，猫砂和主粮产品均表现突出。许翠花作为木薯猫砂引领者，自建工厂具备配方工艺、品牌心智和成本壁垒，23、24年猫砂销售额分别为0.6亿、2.5亿，预计25年仍有翻倍增长。高爷家主粮业务以猫粮为主，益生菌猫粮突破市场，烘焙粮、鲜蒸粮持续迭代，产品研发和营销能力突出，与猫砂客群协同。
交易协同效应显著：1）多品类发力自主品牌，生产制造与营销一体化；2）外销新品类导入，尿垫和猫砂渠道复用性高，有望提供一站式清洁用品解决方案。依依制造能力突出，资金实力雄厚，将助力高爷家完善生产制造和品牌营销。
财务状况稳健，账面现金充裕，截至25H1仍有9亿净现金（现金及等价物-长短债），资产负债率仅15.7%，上市以来持续高分红（23年115%、24年74%）。尿垫、猫砂和主粮均为高复购强粘性赛道，外延高爷家将释放多重协同效应。
