家电行业周报（2024W16）：海信家电、华帝、涛涛Q1超预期

家电行业研究报告概要

行业概况与市场表现

• 本周（2024年4月22日至4月26日）：家电板块整体表现不佳，周涨跌幅为-0.88%，各细分板块表现各异，白电板块下跌1.86%，黑电板块上涨2.84%，小家电板块下跌1.70%，厨电板块下跌6.13%。
• 年初至今：家电板块累计涨幅为15.59%，其中白电板块涨幅最高，达到26.87%，厨电板块涨幅最低，仅为2.30%。

主要动态与业绩

• 海信家电：2023年全年营收856亿元，同比增长16%；归母净利润28.4亿元，同比增长98%；扣非后归母净利润23.6亿元，同比增长160%。2024年第一季度，营收235亿元，同比增长21%；归母净利润9.8亿元，同比增长59%；扣非归母净利润8.4亿元，同比增长61%。
• 华帝股份：2023年全年营收62.3亿元，同比增长7.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长212.5%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长362.8%。2024年第一季度，营收13.8亿元，同比增长15.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长34.6%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长50.73%。
• 涛涛车业：2023年全年营收21.4亿元，同比增长21.4%；归母净利润2.8亿元，同比增长36.09%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长32.0%。2024年第一季度，营收5.2亿元，同比增长49.1%；归母净利润0.5亿元，同比增长45.9%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长45.4%。

投资建议

• 出口链：预计低基数效应将支撑家电出口增长，推荐关注外销复苏超预期的苏泊尔、性价比突出的vesync以及扫地机出海策略成功的石头科技。
• 工具方向：考虑海外工具渠道去库存接近尾声，预计下游渠道即将进入补库存周期，加之美国降息预期下的地产复苏，建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。
• 高股息低估值：鉴于国内白电行业发展成熟，格局稳定，龙头公司增长稳健，现金流稳定，并且部分标的估值合理，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。

风险提示

• 原材料价格波动风险、市场需求低于预期风险、汇率变动影响、第三方数据准确性问题、信息更新延迟风险。

此报告提供了家电行业的整体市场表现、关键企业的财务数据及业绩亮点，并提出了基于当前市场状况的投资建议，同时也提醒了可能面临的潜在风险。