业绩同比增长，平台型公司行稳致远

事件：公司近期发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营收24.89亿元，同比+29.62%，实现归母净利润7.17亿元，同比+33.35%，公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利5.68元（含税），共计派发现金红利2.87亿元，占2023年归母净利润的39.97%。2024Q1实现营业收入6.31亿元，同比+25.99%，实现归母净利润1.69亿元，同比+26.35%。 公司深耕吸附分离材料领域，2023盈利能力稳步提升。公司深耕吸附分离材料及技术领域20余年，产品广泛应用于金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保诸多领域。2023年，公司营业收入与净利润双线增长，金属资源/生命科学/水处理与超纯水/节能环保/化工与催化/盐湖提锂系统装置分别实现营业收入1.97/4.44/5.13/1.85/1.41/5.20亿元，较2022年同比-9%/+40%/+22%/+37%/-6%/+85%。受益于生命科学等高毛利板块的营收高增，公司盈利能力明显提升，2023年综合毛利率为48.9%，较2022年提升4.88个百分点。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)5.05/5.05总市值/流通(亿元)226.75/226.7512个月内最高/最低价(元)100.9/38.51 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001 各业务板块持续推进，平台型公司业绩多点开花。 研究助理：陈桉迪E-MAIL：chenad@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010006 生命科学板块：公司近两年新建成固相载体车间与琼脂糖/葡聚糖车间，产能分别达到120t和70000L，其中固相合成载体seplife 2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商。根据Frost&Sullivan数据，2020年全球多肽类药物市场规模628亿美元，至2025年预计将增长至960亿美元；2020年中国多肽类药物市场规模85亿美元，预计2025年将增长至182亿美元，复合年增长率为16.3%。我国色谱填料（层析介质）等核心材料基本依赖进口，市场为国外公司所垄断，伴随着GLP-1类多肽药物应用范围的拓展，公司的固相合成载体业务发展空间广阔。此外，公司2023年引进Dr. Ales-sandraBasso担任生科领域全球市场及营销总监，新增海外员工20余人，补齐生科国际市场短板，蓝晓生科品牌价值初步形成。 盐湖提锂项目：2023年，公司获取大型产业化项目订单4个，新 增合同额近5亿元，新增订单包括国投罗钾5000吨提锂系统装置和吸附剂、阿根廷哈纳克3000吨提锂整线、麻米措吸附剂订单等。截至目前，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨，重点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线正在进行安装，预计I期项目整体将于2024年投产；中试项目累计约120个，为持续形成订单提供潜力。2023年以来，公司在阿根廷建立南美研发中心，为大量“锂三角”区域客户提供高效、及时、本地化的技术服务，提高项目开发和落地能力。 水处理与超纯化板块：高端饮用水领域，公司已形成稳定的长单客户群，价格维持基本稳定，获得市场较好反馈。超纯水领域，受制于行业技术水平，此前我国在核电、芯片、面板等行业的纯水制备核心材料均为国际厂商垄断，伴随公司在喷射法均粒技术工业化方面取得重大突破，超纯水制备树脂材料实现产业化。当前公司在电子、核电领域大客户推广率趋近70%，持续加深与现有国内前列面板企业的国产化合作，实现了多家大型面板企业的商业销售；在多个芯片制造企业进行全线测试或开始商业化应用。 投资建议：基于产品价格情况及未来公司产能规划，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.73/12.24/14.71亿元，对应EPS分别为1.93/2.42/2.91元，对应当前股价PE分别为23.3/18.5/15.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动、在建项目不及预期、应收账款回收风险、市场竞争风险等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。