港股龙头本周大涨，一季度出口制造龙头复苏明朗

核心观点 ⚫行情回顾：本周沪深300指数上涨1.2%，创业板指数上涨3.86%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.31%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌0.16%，品牌服饰板块（中信）下跌0.43%。个股方面，我们覆盖的李宁、上海家化和安踏体育等取得了正收益。 ⚫行业与公司重要信息：（1）报喜鸟：24Q1实现营业收入13.53亿元，同比增长4.84%；归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比下降2.09%。（2）周大生：24Q1实现营业收入50.7亿元，同比增长23.01%，归母净利润为3.41亿元，同比下降6.61%。（3）贝泰妮：24Q1实现营业收入10.97亿元，同比增长27.06%；扣非净利润1.54亿元，同比增长21.94%。（4）富安娜：24Q1实现营业收入6.52亿元，同比增长5.20%；实现净利润1.22亿元，同比增长10.24%。 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和比音勒芬(002832，买入)。上周组合表现：海澜之家-2%、珀莱雅5%、老凤祥-8%、伟星股份2%和富安娜-5%。 投资建议与投资标的 ⚫本周市场出现明显上涨，纺织服装行业指数表现靠后，板块中涨幅居前的主要是港股运动服饰龙头以及部分一季报实现高增长的细分行业龙头，前期表现较强的黄金珠宝与高分红白马股本周表现靠后。本周行业年报与一季报密集披露，从业绩来看，一季度出口制造龙头在经营端表现相对更强，内需各板块不同公司间的表现都较为分化。我们认为，在市场逐步企稳阶段，自下而上精选业绩超预期以及高分红的细分行业龙头，仍然是接下来板块投资的主要方向之一。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，比音勒芬(002832，买入)——细分行业龙头，持续显著超越行业增长，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转的趋势日益明显，部分已经披露一季报的制造龙头已经验证了这一趋势，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。 3月社零增速有所放缓，高分红标的仍是板块配置重心2024-04-20金价延续升势，新“国九条”进一步强化分红预期2024-04-14黄金珠宝、高分红和出口龙头是板块聚焦重点2024-04-05 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 本周沪深300指数上涨1.2%，创业板指数上涨3.86%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.31%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌0.16%，品牌服饰板块（中信）下跌0.43%。个股方面，我们覆盖的李宁、上海家化和安踏体育等取得了正收益。 行业与公司重要信息 【上美股份】公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入41.91亿元，同比增长56.6%;实现归母净利润4.61亿元，同比增长213.5%。 【报喜鸟】公司发布2024年一季度报告，报告期营业收入13.53亿元，同比增长4.84%；归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比下降2.09%； 【周大生】公司发布2023年年报，2023年营业收入约162.9亿元，同比增加46.52%；归属于上市公司股东的净利润约13.16亿元，同比增加20.67%。 公司发布2024年一季度业绩报告。公司实现营业收入50.7亿元，同比增长23.01%，归母净利润为3.41亿元，同比下降6.61%。 【贝泰妮】公司发布2023年年报，2023年营业收入约55.22亿元，同比增加10.14%；归属于上市公司股东的净利润约7.57亿元。 公司发布2024年第一季度报告，公司实现营业收入10.97亿元，同比增长27.06%；扣非净利润1.54亿元，同比增长21.94%。 【丸美股份】公司发布2023年年报，公司实现营业收入22.26亿元，同比上升28.52%。归属净利润为2.59亿元，同比上升48.93%。 公司发布2024年第一季度报告，实现营业收入6.61亿元，同比增长38.73%；净利润1.11亿元，同比增长40.62%。 【罗莱生活】公司发布2023年年报，罗莱生活实现营业收入53.15亿元，同比上年度增长0.03%，实现归母净利润5.72亿元，同比上年度下降1.44%。 公司发布2024年第一季度报告，实现营业收入11亿元，同比下降12.26%;净利润0.9亿元，同比下降49.47%。 【富安娜】公司发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入约30.3亿元，同比下降1.62%；归属于上市公司股东的净利润约5.72亿元，同比增长7.02%。 公司发布2024年第一季度报告，2024年第一季度实现营业收入6.52亿元，同比增长5.20%；实现净利润1.22亿元，同比增长10.24%。 【锦泓集团】公司发布2024年第一季度报告，公司本报告期实现营业总收入11.53亿元，同比下降1.24%，净利润1.16亿元，同比增长13.19%。 公司发布2023年年报，2023年公司营业收入45.45亿，同比增长16.55%；2023年归属于上市公司股东的净利润2.98亿，较上年同期相比增长316.76%。 【伟思医疗】公司发布2023年年报，2023年营业收入约4.62亿元，同比增加43.72%；归属于上市公司股东的净利润约1.36亿元，同比增加45.22%； 公司发布2024年第一季度报告，公司实现营业总收入8,767.03万元，同比下降8.24%；归属于上市公司股东的净利润2,175.32万元，同比下降27.69%。 【稳健医疗】公司发布2023年年报，2023年营业收入约81.85亿元，同比减少27.89%；归属于上市公司股东的净利润约5.8亿元，同比减少约64.84%。 公司发布2024年第一季度报告，2024年第一季度营收约19.09亿元，同比减少18.84%；归属于上市公司股东的净利润约1.82亿元，同比减少约51.60%； 【华利集团】公司发布2024年第一季度报告，营收约47.65亿元，同比增加30.15%；归属于上市公司股东的净利润约7.87亿元，同比增加63.67%。 【地素时尚】公司发布2023年年报，2023年实现营业收入264,881.95万元，较上年同期增长10.35%;归属于上市公司股东的净利润49,363.24万元，较上年同期增长28.31%。 公司发布2024年第一季度报告，营业收入5亿元，同比减少约11.98%；净利润1亿元，同比减少33.03%。 【爱美客】公司发布2024年第一季度报告，公司实现营业收入8.08亿元，同比增长28.24%；净利润5.27亿元，同比增长27.38%。 【水羊股份】公司发布2023年年报，报告期内，公司实现营业收入45亿元，同比下降4.86%;实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长135.42%。 公司发布2024年第一季度报告，公司实现营业收入10亿元，同比下降1.36%;实现归属于上市公司股东的净利润0.4亿元，同比下降23.25%。 【朗姿股份】公司发布2023年年报，2023年营业收入约51.45亿元，同比增加24.41%；归属于上市公司股东的净利润约2.25亿元，同比增加953.37%。 公司发布关于2024年度使用闲置资金购买理财产品的公告，朗姿股份有限公司于2024年4月22日召开第五届董事会第十七次会议，审议通过了《关于2024年度使用闲置资金购买理财产品的议案》，董事会同意公司及子公司使用闲置资金购买银行等金融机构短期理财产品，额度不超过人民币10亿元。投资产品为安全性较高、流动性较好、风险较低的短期理财产品，购买单个银行等金融机构短期理财产品的投资期限不超过一年。本投资额度自获2023年度股东大会审议通过本议案之日起至2024年度股东大会召开之日止，购买理财产品的额度在上述期限内可以滚动使用。 【李宁】公司发布二零二四年第一季度最新运营状况，一季度李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台零售流水按年录得低单位数增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得低 单位数下降，其中零售（直接经营）渠道录得中单位数增长，批发（特许经销商）渠道录得中单位数下降；电子商务虚拟店铺业务录得20%-30%低段增长。 【上海家化】公司发布2024年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入19.05亿元；归母净利润2.56亿元，同比增长11.18%。 【新澳股份】公司发布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入11.00亿元，同比增长12.48%；归母净利润9605.10万元，同比增长6.59%； 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和比音勒芬。 上周组合表现：海澜之家-2%、珀莱雅5%、老凤祥-8%、伟星股份2%和富安娜-5%。 投资建议和投资标的 本周市场出现明显上涨，纺织服装行业指数表现靠后，板块中涨幅居前的主要是港股运动服饰龙头以及部分一季报实现高增长的细分行业龙头，前期表现较强的黄金珠宝与高分红白马股本周表现靠后。本周行业年报与一季报密集披露，从业绩来看，一季度出口制造龙头在经营端表现相对更强，内需各板块不同公司间的表现都较为分化。我们认为，在市场逐步企稳阶段，自下而上精选业绩超预期以及高分红的细分行业龙头，仍然是接下来板块投资的主要方向之一。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，比音勒芬(002832，买入)——细分行业龙头，持续显著超越行业增长，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱 美 客(300896， 买 入)、 同 时关 注李 宁(02331， 买 入)、上 美 股 份(02145， 增 持)、贝 泰 妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转的趋势日益明显，部分已经披露一季报的制造龙头已经验证了这一趋势，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人