定量策略周报：倒春寒如期结束，人民币资产成避风港

倒春寒如期结束，人民币资产成避风港 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周地缘风险事件暂缓，商品整体震荡回落，美元资产交易滞胀担忧，人民币资产吸引力抬升。 外盘来看美国一季度GDP低预期和核心PCE超预期的组合引发市场对滞胀担忧，降息预期大幅推后至年内仅一次，美元和美债收益率继续偏强，但纳指分子端强劲在谷歌等公司超预期业绩带动下反弹+4.23%。 当前降息预期调整最陡峭的阶段大概率已过去，重点关注下周财政部发债、FOMC及5月中旬的CPI有望逐步开启下一轮利率下→股票涨→商品涨的循环，建议短期回调布局相关利率敏感资产。 上周报告我们提到《倒春寒有望较快结束》，结果人民币资产在海外担忧滞胀、汇率波动和地缘风险发酵的背景下，提前触发资本的再平衡选择，“Anything butChina”的逻辑反向逼空，恒生科技+13.43%，北向也在周五单日净买入+224亿创新高，成为资本避风港的共识选择。资金面来看内资公私募仓位都有低位回补，ETF净流入超百亿形成合力，周五各指数放量突破，短期来看业绩披露尾声，外围担忧缓解前可以跟随反弹，但中期来看流畅上行仍需基本面支撑。 相关研究 1、《坚持，倒春寒有望较快结束》2024-04-212、《中字头资金共识加强，推荐关注红利50ETF》2024-04-213、《避险情绪下资源主线延续，倒春寒后有望迎来更佳配置时点》2024-04-15 风格方面再通胀全球资源板块有资金止盈，红利资产荒下维持底仓配置，短期资金高切低涌入成长。 板块建议： 大类资产层面，再通胀交易贵金属及全球大宗短期适当止盈，美债确定性高，开始关注新兴权益布局下一轮降息预期交易。 板块方面适度止盈再通胀全球资源主线板块，资产荒下红利中期主线配置，短期跟随增配高切低成长： 1、AI资本开支和中美缓和：计算机、电子、通信。2、央国企红利：非银、电公、石油石化、建筑。 3、出口和资源：汽车、家电、猪周期。 仓位建议：提升至80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【数字金融、创新药、光通信、IDC、网络游戏、白酒】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 风格方面市值从【微盘向中盘】均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 ▌行业/主题观点 行业以反弹弹性为主 调入：医药、计算机、消费者服务。调出：银行、建筑装饰。 持仓：通信、医药、（家电、消费者服务）、（基础化工、电力公用事业）、（煤炭、有色金属）、（计算机、纺织服装）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和家电ETF（159996）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周地缘风险事件暂缓，商品整体震荡回落，美元资产交易滞胀担忧，人民币资产吸引力抬升。 外盘来看美国一季度GDP低预期和核心PCE超预期的组合引发市场对滞胀担忧，降息预期大幅推后至年内仅一次，美元和美债收益率继续偏强，但纳指分子端强劲在谷歌等公司超预期业绩带动下反弹+4.23%。 当前降息预期调整最陡峭的阶段大概率已过去，重点关注下周财政部发债、FOMC及5月中旬的CPI有望逐步开启下一轮利率下→股票涨→商品涨的循环，建议短期回调布局相关利率敏感资产。 上周报告我们提到《倒春寒有望较快结束》，结果人民币资产在海外担忧滞胀、汇率波动和地缘风险发酵的背景下，提前触发资本的再平衡选择，“Anything but China”的逻辑反向逼空，恒生科技+13.43%，北向也在周五单日净买入+224亿创新高，成为资本避风港的共识选择。资金面来看内资公私募仓位都有低位回补，ETF净流入超百亿形成合力，周五各指数放量突破，短期来看业绩披露尾声，外围担忧缓解前可以跟随反弹，但中期来看流畅上行仍需基本面支撑。 风格方面再通胀全球资源板块有资金止盈，红利资产荒下维持底仓配置，短期资金高切低涌入成长。 【板块建议】： 大类资产层面，再通胀交易贵金属及全球大宗短期适当止盈，美债确定性高，开始关注新兴权益布局下一轮降息预期交易。 板块方面适度止盈再通胀全球资源主线板块，资产荒下红利中期主线配置，短期跟随增配高切低成长： 1、AI资本开支和中美缓和：计算机、电子、通信。 2、央国企红利：非银、电公、石油石化、建筑。 3、出口和资源：汽车、家电、猪