新签订单同比增长20%+，全年有望逐渐回暖

康龙化成(300759)的2024年一季度报告显示，公司实现收入26.71亿元，同比下降1.95%，归母净利润2.31亿元，同比下降33.80%，Non-IFRS经调整归母净利润3.39亿元，同比下降22.7%，经营性现金流7.46亿元，同比增长40.70%。尽管受到业务整合和费用率上升的影响，导致利润率有所下滑，但新签订单同比增长10%以上，显示出业务有望逐渐回暖。

行业环境遇冷导致业绩承压，但公司通过优化资源配置和提高服务效率，使得实验室服务、CMC服务和临床研究服务的新签订单分别同比增长10%+、40%+和4.6%，预示着业务复苏的迹象。客户数量持续增长，海外业务收入增长27.5%，尤其是欧洲市场的加速增长，进一步推动了海外市场的收入贡献。

盈利预测显示，预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到127.66亿、144.92亿和168.79亿，同比增长10.6%、13.5%和16.5%；归母净利润分别为16.06亿、19.44亿和24.54亿，同比增长0.3%、21.1%和26.2%。预计市盈率将在2024-2026年间分别降至21、18和14倍。

尽管面临行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险以及新业务拓展不及预期等风险，但康龙化成凭借其在技术服务、能力支持和客户资源的优势，展现出较强的抗风险能力和持续增长潜力。