有色金属产品周报：铝

2024年4月27日 研究员：王跃交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures .com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本周观点 •铝： •国内：本周铝运行产能持续抬升。铝下游开工率回升，下游低价补库积极性尚可。但近期光伏装机数据表现较差、墨西哥公布对部分来源中国的铝材产品加征关税的进口政策，或对中国铝材的出口利润及出口量产生利空影响。因此铝市短期多空交织，维持震荡。 •外盘：中东局势升级，俄铝受英美制裁，美国本周通胀数据超预期，加剧了全球铝金属市场的动荡。 基本面要点 •价格：自2022年6月以来，沪铝于本月终于首次突破2万/吨压力线，横盘近两年之久终于破局，本周持续维持在2W支撑位之上。本周，沪铝主力合约价格至 20625 元/吨，周环比上涨 1.35%。 •供给：氧化铝供给：本周，氧化铝产量 158.234 万吨，环比增加 0.17 万吨。截止2024年3月底，氧化铝进口30.38万吨，出口14.41万吨，净进口15.97万吨，进出口与净进口量均较2月下降。 本周，国内电解铝总产量为 81.43万吨，远高于历史同期水平，环比增加 0.24 万吨。 •需求：铝材开工率由于春节过后回升，符合历史季节性。下游终端房地产拖累，但新能源和光伏数据向好。 国内电解铝成本持续抬升，主因周内氧化铝现货市场出现小幅上涨，其他成本暂稳为主。 •库存：本周，电解铝社会库存加大去库态势，周四社库减少3.4万吨，厂库累了1 .1 万吨。铝棒厂库减少0.98万吨，社库减少1 .35万吨，仍处于历史同期高位。铝锭厂库累了1 .1 万吨。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至1 42.83万吨。 •基差：沪铝基差（现货-期货）为 -195 元/吨。连一月差和连三月差持续负向扩大。 1.宏观经济 •国内宏观 •一季度全国城镇新增就业303万人。按照今年“1200万人以上”的城镇新增就业目标，一季度已完成全年任务的四分之一。 •截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。•中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和3.95%不变。 •海外宏观 •美国3月PCE物价指数年率录得2.7%，环比上涨0.3%，符合市场预期，同比上涨2.7%，高于预期的2.6%。3月核心PCE物价指数年率录得2.8%，高于市场预期2.7%，连续两个月保持不变。物价涨幅仍顽固地高于央行2%目标。美国3月个人支出月率则录得0.8%，高于预期的0.6%和前值0.8%，是自2023年1月以来的最高水平。据芝商所（CME）数据，投资者目前预计，美联储在年底前维持利率不变的可能性接近20%。而一个月前，这种可能性还不到1%。 •美国第一季经济成长放缓程度超过预期。美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，一年来首次出现季度增长，是2023年Q2以来新高，较上月大幅反弹。美国商务部数据显示，美国一季度GDP折合成年率增长1.6%，远低于预期的2.4%。增长的主要增长引擎是实际个人消费支出，增长了2.5%。 •墨西哥经济部于当地时间24年4月22日晚间发布了题为《修改一般进出口税法关税的法令》的联邦官方公报，建议对属于544个关税等级的商品进口征收5%至50%的临时关税，涉及钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品。制成品、化学产品、纸张和纸板、陶瓷制品、玻璃及其制成品、电气设备、运输设备、乐器、家具等。该法令于2024年4月22日在联邦官方公报上公布并将在4月23日生效。其有效期为自生效之日起两年。 •整体来看 •第一季度，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。应持续关注美联储对于降息的预期。 东亚期货 2.沪铝&伦铝价格走势 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 3.2.1.2供给：原铝、废铝 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货 3.2.2.2库存：出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 数据来源：钢联，SMM，东亚期货 3.3铝型材开工率 东亚期货 数据来源：SMM，东亚期货 3.4终端下游行业需求现状3.4.1房地产&建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车）3.4.3光伏3.4.4电网&白色家电 终端下游行业需求现状 3.4.1房地产&建筑 数据来源：iFind，东亚期货 3.4.2汽车（包括新能源汽车） 数据来源：iFind，东亚期货 3.4.3光伏 数据来源：iFind，东亚期货 3.4.4电网&白色家电 4.1基差：沪铝基差、LME升贴水 数据来源：iFind，东亚期货 4.2月差：沪铝连一、连三月差 数据来源：iFind，东亚期货 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065