晨光股份2024年一季报点评：业绩符合预期，多元扩张有望提振盈利

结论：公司2024Q1业绩符合预期，维持2024-2026年EPS预测为2.01/2.39/2.83元，维持目标价48.24元。维持“增持”评级。 事件：公司2024Q1实现收入54.85亿元/+12.37%，实现归母净利润3.80亿元/+13.88%，实现扣非归母净利润3.28亿元/+11.10%，业绩符合预期，利润增长表现亮眼。 传统主业表现较佳 ，晨光科技增长显著 。公司2024Q1毛利率20.17%/+0.49pct，其中书写工具毛利率同比提升3.34pct，营收同比增长15.74%，拉动公司整体毛利率增长。学生文具毛利率同比提升1pct，营收同比增长17.12%，主要系前期调结构和畅销品推广贡献。 2024Q1净利率7.36%/-0.13pct，主要系销售费用率7.41%/+0.43pct。 2024Q1晨光生活馆营收37.10亿元/+23.53%，其中九木杂物社营收34.84亿元/+25.05%。科力普营收29.47亿元/+11.59%，晨光科技营收2.47亿元/+32.72%，实现显著增长，预计后续电商打法将持续优化。 九木杂物社持续拓店，有望贡献业绩增量。2023年九木杂物社首次盈利，表明模式已基本跑通，2024Q1净增19家零售大店，其中九木杂物社净增21家（直营18家，加盟3家），生活馆减少2家，门店开设规划基本符合每年100家的节奏预期。在学生消费习惯改变的背景下，零售大店能够依托精创和IP联名等方式对冲风险，并对晨光品牌实现反哺，伴随门店扩张有望持续贡献盈利。 风险提示：行业需求承压，渠道拓展不及预期。