高基数下实现增长，费用投放持续打造358矩阵

公司发布的2024年一季度报告显示，期内实现总营收8.02亿元，同比增长5.51%，其中归母净利润为1.69亿元，同比下降9.80%。收入端，公司在高基数的情况下实现了稳健增长，得益于产品矩阵的全面发力和消费者粘性的提升。春节期间，通过推出龙罐加强营销活动，以及渠道铺货和产品矩阵的持续优化，共同推动了收入的增长。

在利润端，虽然单季度盈利能力出现波动，主要原因是广告和营销费用的增加，导致净利率下滑至20.93%，同比减少3.70个百分点。然而，考虑到全年广告费用的合理规划，这种季度间的波动预计会逐渐减弱。

公司继续推进“358”产品矩阵，其中强爽和清爽产品在营销策略的加持下有望持续放量，特别是在微醺独处场景下的消费粘性有望进一步提升，从而促进销量的恢复和增长。此外，公司正在通过天津、广东和上海的生产基地扩建来增强产能和仓储能力，为未来的发展提供坚实的基础。同时，公司全面布局产业链，尤其是烈酒产品的开发，有望成为新的增长点，值得投资者关注。

基于此，预计公司2024-2026年的营收分别为38、43、49亿元，同比增长15%、14%、14%；归母净利润分别为10、11、13亿元，同比增长18%、18%、17%。对应的市盈率为22、19、16倍，维持“增持”评级。然而，投资者需要注意食品安全风险、行业竞争加剧以及新产品的市场表现不及预期等潜在风险。