Q4高基数下略有承压，费用投放蓄力来年发展

公司业绩与战略分析

业绩概览

• 2023年业绩预测：公司预计全年归母净利润在7.6至8.6亿元之间，同比增长45%-65%；扣非净利润在7.3至8.3亿元之间，同比增长50%-70%。
• 第四季度表现：第四季度预计归母净利润为0.9至2.0亿元，同比下降10%-58%；扣非净利润为0.8至1.8亿元，同比下降13%-61%。

主营业务表现

• 收入增长：公司年度收入保持较快增长，主要得益于核心产品的强劲表现和多元化策略的实施。
• 产品矩阵：公司强化了“358”产品矩阵，通过产品创新和市场推广，尤其是“微醺”产品的包装更新和渠道拓展，实现了恢复性增长。
• 新品开发：推出了无糖清爽产品，并持续探索新渠道和新品类机会，以满足不同市场需求。

利润端分析

• 四季度利润下降：主要是由于加大了营销费用的投入，包括强爽龙罐的促销活动和代言人合作，以及在各类媒介上的广告投放。
• 长期视角：从全年角度看，尽管短期有费用压力，但预计这些投入将促进销售增长、品牌曝光和用户基础的扩大，有助于淡化季度间的费用波动影响。

战略布局

• 产能与供应链：公司正在扩建天津、广东和上海的生产基地，以提高产能和仓储能力，支持未来的扩张计划。
• 全产业链布局：加强烈酒产品线的开发，以寻求新的增长点，形成多元化的业务组合。

投资建议

• 盈利预测：预计2023年至2025年的营收分别为35.09亿元、43.31亿元和52.43亿元，净利润分别为8.18亿元、10.79亿元和13.58亿元，每股收益分别为0.78元、1.03元和1.29元。
• 估值与评级：基于当前估值（PE分别为25倍、19倍和15倍），给出“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能对品牌形象和业务造成负面影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争的加剧可能导致市场份额和利润率受到挑战。
• 市场投放效果：营销活动的效果可能低于预期，影响业绩增长。