系列点评三：业绩符合预期 空簧定点加速

公司业绩与市场表现

2023年全年：

• 营收：59.0亿元人民币，同比增长23.4%。
• 归母净利润：3.8亿元人民币，同比增长76.9%。
• 扣非归母净利润：2.9亿元人民币，同比增长251.9%。

2024年第一季度：

• 营收：14.8亿元人民币，同比增长24.9%，环比下降14.9%。
• 归母净利润：0.7亿元人民币，同比下降27.2%，环比上升69.8%。
• 扣非归母净利润：0.7亿元人民币，同比下降7.8%，环比上升292.4%。

主要业务亮点

空气悬架业务：

• 新增定点金额累计超50亿元，2024年1月至4月期间。
• 空气悬架业务规模有望进一步扩大，得益于合肥园区二期厂房的投入使用。
• 截至2023年底，空悬搭载量市场份额达到20.7%。

传统业务：

• TPMS发射器营收增长29.3%，子公司保富电子实现快速规模扩张。
• 车辆气门嘴销售稳定增长，营收7.8亿元人民币。
• 金属管件受益于轻量化趋势，营收14.2亿元人民币。

传感器与ADAS业务：

• 传感器业务累计定点项目超过60亿元。
• ADAS业务定点项目累计超过50亿元，显示公司在新兴市场的积极布局。

未来展望与投资建议

• 营收预测：预计2024-2026年的营收分别为78.5亿、96.5亿、124.2亿元人民币。
• 净利润预测：对应归母净利润为5.1亿、6.9亿、9.5亿元人民币。
• 估值：按照2024年4月26日收盘价43.18元计算，对应PE分别为18、13、10倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 销量不及预期的风险。
• 客户拓展不及预期的风险。
• 新业务发展不及预期的风险。