冰雪游带动业绩高增，关注外部交通改善

长白山旅游及景区公司点评报告（2024年4月27日）

核心观点：

• 业绩高增：2024年第一季度，长白山实现营业收入1.28亿元，同比增长83.73%，归母净利润1070.17万元，实现了从亏损到盈利的转变。
• 业务亮点：2024年一季度，长白山主景区接待游客46.5万人次，同比增长138.6%。其中，北景区接待游客20.68万人次，西景区接待游客2.32万人次，分别增长134.3%和345.3%。此外，2月和3月的游客接待量也保持了强劲增长。
• 交通改善与定增项目：沈白高铁计划2025年开通，预计能大幅缩短北京至长白山的旅行时间，增强区域交通效率。公司正在实施的定增项目，包括长白山火山温泉部落二期建设和旅游交通设备提升，旨在匹配外部交通改善带来的客流增长，同时优化内部交通，提升酒店业务的引流和接待能力。

盈利预测：

• 预计2024-2026年的营业收入分别为7.94亿元、9.45亿元、11.30亿元，归母净利润分别为1.91亿元、2.39亿元、2.93亿元，对应PE分别为29.6倍、23.6倍、19.3倍。

风险提示：

• 自然极端气候的影响。
• 新项目进展低于预期。
• 行业竞争加剧。

评级与建议：

• 投资建议：维持“增持”评级，考虑到业绩高增潜力和公司战略优化措施。

数据概览：

• 财务数据：包括营业收入、净利润、EPS、PE、ROE、PB等指标的预测。
• 财务状况：营运效率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等财务数据概览。

总结： 长白山旅游及景区公司业绩在2024年一季度实现了显著增长，主要得益于冰雪游的高景气度和客流的显著增加。交通环境改善和定增项目的推进为公司提供了进一步发展的动力。未来，随着外部交通条件的优化和内部项目的实施，长白山有望继续扩大其在旅游业的影响力。投资建议基于当前业绩增长趋势和未来的盈利能力预测，维持“增持”评级，但需关注自然气候风险、项目进展以及行业竞争动态。