云晨研究 | 今日参考2024.04.26

铜 资 讯 1、 基 本 面 ， 重 点 观 察 进 入 二 季 度 之 后 的 月 度 电 铜 供 应 数 据 ， 是 否 在 检 修 的 预 期 下 兑 现 实 质 减 量 ，以4月 产 量9 5 . 5万 吨 作 为 临 界 值 去 判 断 是 否 触 发 利 多/利 空 驱 动 ， 若 产 量 较 市 场 预 期 更 高 ， 或 对 二季 度 平 衡 转 紧 预 期 造 成 落 空 影 响 。 2、 隔 夜 公 布 的 美 国 经 济 数 据 喜 忧 参 半 ， 美 元 指 数 出 现 下 跌 ， 且 日 内 国 内 期 市 股 市 氛 围 纷 纷 向 暖 ，沪 铜 受 到 提 振 。 宏 观 面 ， 核 心 通 胀 依 然 顽 固 ， 数 据 再 次 显 示 美 联 储 需 要 重 新 考 虑 年 内 是 否 适 合 降息 ， 而 官 员 们 近 期 讲 话 也 凸 显 了 这 点 ， 美 联 储 实 际 已 现 出 两 难 境 地 。 国 内 方 面 ， 经 济 韧 性 较 强 ， 市场 也 关 注 更 多 稳 增 长 政 策 ， 特 别 是 专 项 债 等 发 债 是 否 有 提 速 情 况 。 观 点 周 二 沪 铜 深 度 调 整 后 ， 连 续 三 个 交 易 日 上 涨 ， 今 日 长 阳 收 盘 站 上8 1 0 0 0元 。4月 初 铜 价 在 站 上7 4 0 0 0后 未 做 停 留 继 续 上 冲 ， 最 新 价 格 刷 新 高 点 至8 1 1 8 0， 在 美 国3月 通 胀 数 据 公 布 、 降 息 预 期进 一 步 下 修 、 美 元 保 持 高 位 的 情 况 下 如 此 强 势 ， 已 经 跟 美 元 逻 辑 脱 钩 ， 重 点 在 交 易 的 是 经 济 数 据 的好 转 以 及 通 胀 的 抬 头 ， 与2 0 2 0年 疫 情 后 的 情 况 类 似 ， 交 易 的 是 长 周 期 宏 观 叙 事 ， 需 求 回 升 、 经 济复 苏 的 逻 辑 。 铜 价 当 前 是 宏 观 品 种 中 最 耀 眼 的 ， 表 现 超 过 黄 金 ， 整 体 易 涨 难 跌 ， 但 二 季 度 需 要 关 注的 重 点 是 经 济 数 据 是 否 进 一 步 好 转 ， 至 于 美 联 储 的 降 息 ， 即 便 预 期 被 消 耗 完 ， 带 来 的 调 整 级 别 也 不会 太 大 ； 此 外 短 线 需 注 意 的 是 高 位 建 仓 风 险 。 五 一 小 长 假 期 间 ， 外 围 既 有 美 联 储 议 息 会 议 又 有 美 国非 农 就 业 数 据 公 布 ， 宏 观 环 境 会 相 对 复 杂 ， 外 盘 波 动 性 难 测 ， 注 意 仓 位 控 制 。 资 讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 2 6 3 0 - 2 2 7 3 0元/吨 ， 均 价2 2 6 8 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨3 6 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 5合 约 贴 水1 6 0 -贴 水6 0元/吨 ；1 #锌2 2 5 6 0 - 2 2 6 6 0元/吨 ， 均 价2 2 6 1 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨3 6 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 5合 约 贴 水2 3 0 -贴 水1 3 0元/吨 。 2、 美 国2 0 2 4年 第 一 季 度 实 际G D P环 比 折 年 率 初 值1 . 6 %， 低 于 预 期 的2 . 5 %， 主 要 拖 累 项 为 消 费增 速 放 缓 和 净 出 口 转 增 长 ， 反 映 出 高 利 率 和 财 政 退 坡 影 响 。 核 心P CE价 格 指 数 年 化 季 调 环 比 超 预 期升 至3 . 7 %。 观 点 沪 锌 今 日 与 伦 锌 同 步 延 续 反 弹 ， 主 力 合 约2 4 0 6收 报2 2 9 1 0元/吨 ， 较 前 一 交 易 日 涨3 6 0元/吨 ， 涨幅 为1 . 6 %。 美 国 第 一 季 度G D P数 据 大 幅 不 及 预 期 ， 数 据 影 响 之 下 美 元 指 数 延 续 回 落 ， 提 振 有 色 金属 。 供 应 端 ，5月 国 产 矿TC和 进 口 矿TC进 一 步 下 行 至3 2 0 0元/金 属 吨 和3 5美 元/干 吨 ， 紧 缺 逻 辑 持 续 ，对 价 格 形 成 中 长 线 利 多 。 国 内 炼 厂 检 修 与 复 产 并 行 ， 其 中 甘 肃 、 新 疆 、 河 南 、 云 南 、 陕 西 、 内 蒙 等地 部 分 炼 厂 有 检 修 减 产 计 划 ， 预 计4月 精 炼 锌 产 量 延 续 低 位 。 需 求 端 ， 下 游 节 前 逢 低 备 货 带 动S M M锌 锭 社 库 有 所 调 降 至2 1 . 2 8万 吨 ， 整 体 而 言 消 费 端 现 在 受 益 于 新 能 源 产 业 、 受 累 于 地 产 ， 拉 平 之 后看 ， 仍 无 过 多 的 增 量 预 期 ， 反 弹 节 奏 迟 缓 。 本 轮 节 前 备 货 完 成 后 ， 锌 仍 面 临 短 期 的 供 大 于 求 情 况 。 综 合 来 看 ， 宏 观 情 绪 影 响 下 锌 价 近 期 预 计 震 荡 略 偏 强 ， 但 回 归 基 本 面 而 言 上 行 空 间 受 到 一 定 限 制 ，重 心 区 间 参 考2 1 8 0 0 - 2 3 0 0 0元/吨 。 铅 资 讯 宏 观 方 面 ： 美 联 储 古 尔 斯 比 ： 在 一 系 列 高 于 预 期 的 通 胀 数 据 之 后 ， 美 联 储 必 须“重 新 调 整”政策 。“美 联 储 传 声 筒”： 通 胀 三 度 强 于 预 期 ， 降 息 梦 渐 行 渐 远 。 观 点 沪 铅2 4 0 6今 日 收 于1 7 3 8 0元/吨 ， 涨3 0 5元/吨 ， 持 仓 量5 8 3 2 6（- 4 0 8手 ） ， 成 交 量5 2 5 4 0手（+ 5 2 0 1手 ） 。4月 铅 精 矿 及 废 电 瓶 供 应 紧 张 的 矛 盾 暂 未 缓 解 ， 原 料 紧 张 行 情 限 制 铅 锭 产 量 ； 铅 蓄电 池 市 场 处 于 传 统 消 费 淡 季 ， 电 池 订 单 有 转 弱 迹 象 ， 铅 蓄 电 池 企 业 成 品 库 存 较 高 ， 现 货 市 场 成 交 偏淡 ， 综 合 来 看 ， 铅 价 维 持 偏 强 态 势 。 镍 资 讯 T M C金 属 公 司 宣 布 ， 世 界 上 第 一 个 完 全 源 自 海 底 多 金 属 结 核 的 硫 酸 镍 已 被 开 采 。 硫 酸 盐 是 在 与S G S加 拿 大 合 作 对 湿 法 冶 金 流 程 进 行 小 规 模 测 试 时 产 生 的 。 观 点 沪 镍2 4 0 6先 抑 后 扬 ， 收 于1 4 5 8 7 0元/吨 ， 上 涨3 3 2 0元/吨 （+ 1 . 7 %） ， 持 仓 量9 . 9 5万 手（+ 0 . 2 5万 手 ） ， 成 交 量2 6 . 9万 手 （- 3 . 7 7万 手 ） 。 维 持 昨 日 观 点 。 当 前 市 场 情 绪 相 对 偏 稳 ， 虽然 镍 中 长 期 过 剩 的 格 局 暂 未 改 变 ， 但 是 整 个 有 色 共 振 逻 辑 转 变 前 ， 预 计 向 下 的 压 力 不 是 太 强 。 加 之成 本 抬 升 等 因 素 ， 沪 镍 依 然 具 备 向 上 的 弹 性 。 技 术 上 ， 价 格 向 上 突 破 前 期1 4 . 2 W附 近 双 顶 ， 短 期 有继 续 震 荡 向 上 可 能 ， 但 是 临 近 五 一 假 期 ， 需 要 警 惕 资 金 离 场 带 来 的 高 位 回 落 风 险 。 白 银 资 讯 资 产 轮 动 的 过 程 ： （1） 当 美 国 经 济 处 在 下 行 周 期 或 者 从 高 位 回 落 的 过 程 中 ， 这 伴 随 着 货 币 政 策 的宽 松 ， 黄 金 会 率 先 走 强 ， 这 几 乎 会 伴 随 着 经 济 滞 胀 到 衰 退 的 全 过 程 ， 而 在 这 个 过 程 中 铜 油 的 价 格 往往 是 下 行 趋 势 ， 经 济 差 需 求 不 好 也 符 合 定 价 逻 辑 ； （2） 当 美 国 经 济 逐 渐 从 衰 退 走 出 来 往 复 苏 阶段 ， 作 为 工 业 需 求 的 铜 开 始 好 转 ， 由 于 居 民 的 活 动 依 旧 是 受 压 制 的 ， 这 个 时 候 铜 的 趋 势 最 好 ， 而 黄金 基 本 上 进 入 上 行 的 尾 声 逐 渐 回 落 ， 油 价 逐 渐 开 始 启 动 上 行 ； （3） 当 经 济 从 复 苏 到 过 热 阶 段 ， 黄金 在 加 息 的 压 力 下 已 经 步 入 熊 市 ， 而 铜 的 需 求 过 热 ， 原 油 也 开 始 了 大 幅 度 走 高 的 行 情 ， 居 民 活 动 的滞 后 性 决 定 了 油 是 最 后 启 动 ； （4） 而 伴 随 着 油 价 的 进 一 步 走 高 ， 经 济 从 过 热 转 向 滞 胀 期 间 ， 高 企的 价 格 使 得 企 业 与 居 民 的 活 动 都 开 始 受 到 压 制 ， 随 着 经 济 压 力 不 断 增 加 ， 伴 随 着 需 求 回 落 ， 通 胀 下行 ， 央 行 转 向 降 息 ， 黄 金 开 始 上 涨 形 成 新 一 轮 的 轮 回 。 铜 油 金 其 实 可 以 很 好 的 表 达 经 济 周 期 的 轮动 ， 也 是 非 常 好 的 观 察 经 济 周 期 的 工 具 ， 二 者 之 间 往 往 可 以 相 互 印 证 。 也 有 了 通 胀 买 铜 油 ， 滞 胀 买黄 金 的 说 法 。 观 点 白 银2 4 0 6收 于7 1 7 3元/千 克 ，+ 1 0 3元/千 克 （+ 1 . 4 6 %） ， 持 仓4 0 . 3 4万 手 ， 成 交7 8 . 9 5万手 。 抓 住 一 切 低 开 多 单 的 机 会 （ 题 外 话 ） 。 日 线 重 新 回 到M A 5上 方 ， 考 虑 在 这 个 位 置 上 加 仓 多 单 。至 少 也 是 先 浅 浅 的 看 个 双 重 顶 嘛 （ 两 周 的 时 间 ） 。 下 周 五 一 休 市 ， 有 浮 盈 盘 且 仓 位 重 的 可 以 考 虑 下周 一 止 盈 一 部 分 ， 留 底 仓 。 至 于 新 建 立 单 子 的 话 ， 仍 然 可 以 轻 仓 试 多 。 但 要 警 惕 下1 0年 期 美 债 收 益率 抬 升 到4 . 7 %的 风 险 ； 降 息 预 期 今 年 年 内 只 有 一 次 ， 如 果 出 现 滞 胀 ， 贵 金 属 其 实 是 资 产 配 置 品 种中 一 个 不 错 的 选 择 。 双 焦 资 讯 1、4月2 6日 ， 焦 炭 市 场 偏 强 运 行 ， 准 一 级 湿 熄 焦 主 流 价 格 暂 时 围 绕1 8 0 0 - 1 9 2 0元/吨 ， 市 场 均 价（B I CI） 为1 7 6 8元/吨 ， 较 上 一 个 工 作 日 持 平 。 2、 河 北 地 区 ： 河 北 地 区 焦 炭 市 场 偏 强 运 行 ， 准 一 级 干 熄 焦2 0 0 0 - 2 0 5 0元/吨 。 河 北 地 区 主 流 焦 企计 划 提 涨 第 三 轮 ， 幅 度 为1 0 0 - 1 1 0元/吨 ， 于4月2 6日0时 执 行 。 观 点 焦 煤 今 日 反 弹 收 盘 于1 8 1 7 . 5元/吨 ， 从 成 交 状 况 来 看 ， 成 交