2023年年报点评：业绩符合预期，海外业务快速增长

研报摘要

经营业绩

• 营收与利润：2023年，公司实现营业收入15.49亿元，同比增长30.89%；归母净利润1.63亿元，同比增长10.94%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长25.59%。
• 增长驱动因素：主要得益于公司对硬质合金制品、工具及配套服务产业链的完善以及海外市场积极拓展。合金制品和硬质合金工具表现稳健，而配套产品略有下滑。

毛利率与费用率

• 毛利率提升：2023年销售毛利率达到32.52%，较上一年提高2.63个百分点，主要得益于高毛利产品的销售收入增长。
• 期间费用增加：销售净利率为12.09%，同比下降1.94个百分点。期间费用率升至18.70%，其中销售、管理（含研发）、财务费用分别增长1.49、0.3、0.46个百分点，主要因子公司并表、薪酬、差旅等成本增加。

市场策略与研发

• 海外市场扩张：2023年海外业务收入达7.37亿元，同比增长18.70%。公司通过参展、品牌推广等多渠道促进海外市场的增长。
• 研发投入：2023年研发投入7293.73万元，同比增长28.27%，共获得6项发明专利和57项实用新型专利，强化了技术创新能力。

盈利预测与评级

• 调整后的盈利预测：鉴于国内制造业复苏进程低于预期，下调公司2024-2025年归母净利润预测，并给出2026年的预测值。
• 估值与评级：考虑公司成长性，维持“增持”评级。当前股价对应的动态PE分别为16、12、10倍。

风险提示

• 核心竞争力风险：可能面临市场竞争加剧、技术迭代速度加快带来的挑战。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变动可能影响生产成本与盈利能力。
• 境外子公司经营管理风险：跨国经营可能遭遇的法律、文化、政策等不确定性。