AIPC：触手可及的个人AI助理，2024AION蝶变开启在即

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 电子 2024年04月26日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《沪电股份（002463.SZ）：Q1盈利能力持续改善，AI相关业务有望维持高增长》，2024.4.23 2.《2023年年度报告及2024年Q1业 绩 点 评-电 连 技 术（300679.SZ）：24Q1单季度利润创历史新高，车载高速连接器龙头持续超预期》，2024.4.23 3.《ASML Q1中国区营收表现亮眼，持续关注半导体设备板块》，2024.4.21 4.《2023年年度报告及2024年Q1业 绩 点 评-龙 迅 股 份（688486.SH）：24Q1再创业绩高峰，汽车电子构建第二发展曲线》，2024.4.19 5.《顺络电子（002138.SZ）：需求复苏与国产替代共振，新业务高速增长》，2024.4.17 AI PC：触手可及的个人AI助理，2024 AI ON蝶变开启在即 [Table_Summary] 投资要点：  AI PC是什么：从视频会议、智能助手开始，成长为个人AI助理。联想与IDC将AI PC的发展过程分为“AI Ready”与“AI On”两大阶段，以成熟AI PC产品的问世作为划分节点。我们梳理了目前市面上各大品牌AI PC产品主要的AI功能，AI PC眼前最广泛的赋能，为智能助手以及智能会议功能。但作为AI应用浪潮普惠化的果实，这显然只是AI PC故事的起点，在联想与IDC的定义中，AI PC是具备自然语言交互的个人智能体、内嵌个人大模型、标配本地混合AI算力、开放的AI应用生态、设备级个人数据和隐私安全保护五大特征的个人AI助理。未来的AI PC，将成为真正能通过自然语言与用户交互，并提供个性化AI服务的个人智能体，将有望极大地普惠AI服务并解放数字生产力。“头脑”先行，PC处理器硬件已经率先为AI Ready踏出了第一步，英特尔、AMD、高通于23Q4密集发布了集成有NPU的AI PC处理器系列。继处理器之后，在整机厂商、软件生态共建者的参与下，新一代更成熟的AI PC产品已呼之欲出。  AI PC大事记：AI On蝶变时刻即将开启，叠加换机周期加速渗透PC市场。2023年年底是AI PC成果孵化井喷的时段，AMD、高通、英特尔先后在2个月内发布了全新的AI PC处理器系列，几乎是同时，搭载全新AI PC处理器的第一代AI PC产品亦问世。2024年将成为AI PC量变的关键节点，据IDC预测，今年AI PC在中国的渗透率将从2023年的8.1%上升到54.7%，并将有望带来AI PC的“质变”，即AI PC成熟产品的出现和“AI On”时代的到来。从换机周期角度来看，据IDC统计，24Q1全球PC销量在连续8个季度同比下降后终于出现回升，其中联想出货量同比增长7.8%，初步释放了PC市场的回暖信号。叠加AI PC在需求端创造的创新需求，AI PC有望在换机潮中加速渗透PC市场。  AI PC产业链：整机环节直接受益，散热/零部件/IC等上游面临新增量。我们梳理了市面上各品牌AI PC的主要配置，AI PC普遍定价在5千元以上，硬件配置具有随AI升级趋势。处理器端，英特尔酷睿Ultra系列成为主流；在机身材质方面，部分高端机型采用了镁合金/碳纤维等新型复合材料；在存储方面，AI PC普遍采用了至少16G内存+512G硬盘的配置；在显示端，高端机型更多地采用了OLED显示。AI赋能PC带来的升级趋势为上游（1）整机ODM；（2）散热；（3）零部件；（4）国产IC都带来了增量机会：整机有望受益于AI PC为PC整体需求创造的增量；散热组件则受益于AI PC高性能处理器带来的散热需求；高端PC对高强度、轻量化机身的设计提振了对镁铝合金、碳纤维等材料的使用需求；从中央处理器到周边的EC等国产化率极低的PC芯片更是为国产IC厂商创造了广大的突破空间。  投资建议：AI PC叠加换机需求有望拉动上游产业链量价齐升，建议关注PC上游产业相关标的：1）整机及ODM：联想集团、闻泰科技、华勤技术、亿道信息；2）零部件：光大同创、春秋电子、翰博高新、莱宝高科、汇创达；3）散热：思泉新材、飞荣达、中石科技；4）IC设计：芯海科技、龙芯中科。  风险提示： PC需求不及预期，产品升级进程不及预期，技术路径变更风险。 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%2023-042023-082023-12电子沪深300 行业专题 电子 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. AI PC是什么：从视频会议、智能助手开始，成长为个人AI助理 .................................. 4 1.1. AI PC的眼前：从视频会议、智能助手开始，衍生AI赋能下PC的无限可能 ...... 4 1.2. AI PC的未来定义：个人AI助理 .......................................................................... 5 1.3. AI PC的硬件之基：端侧NPU+CPU+GPU三重异构算力，助力更加触手可及的AI体验 5 2. AI PC大事记：AI On蝶变时刻即将开启，叠加换机周期加速渗透PC市场 ................... 7 2.1. 24年迎来密集催化期，AI On时代开启即在眼前 ................................................. 7 2.2. 换机周期叠加AI PC创新，PC需求或迎来春天 ................................................... 8 2.3. 量价：AI PC带动整机配置齐升级，有望快速渗透撬动千亿市场 ......................... 9 3. AI PC产业链：整机环节直接受益，散热/零部件/IC等上游面临新增量 ....................... 11 3.1. 整机代工：AI PC换机潮的优先受益环节 ........................................................... 11 3.2. 散热：AI PC性能稳定释放的保障 ...................................................................... 11 3.3. 零部件：AI PC轻量化需求创造增量 .................................................................. 12 3.4. IC：AI PC芯片国产厂商自主可控不断进取 ........................................................ 13 4. 风险提示 ........................................................................................................................ 13 行业专题 电子 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：微软Surface Pro 10的Copilot一键呼出 ................................................................ 4 图2：联想ThinkPad X1 Carbon AI的智能会议功能 ........................................................ 4 图3：联想定义的AI PC核心特征 ....................................................................................... 5 图4：英特尔对于CPU、NPU、GPU的定位 ...................................................................... 7 图5：AMD 锐龙8040系列处理器 ...................................................................................... 7 图6：AI PC大事记 ............................................................................................................. 8 图7：2018至今全球及部分品牌PC出货量（单位：千台） .............................................. 9 图8：中国AI PC渗透率预测 ............................................................................................ 10 图9：惠普AI PC星Book Pro 142024双风扇设计 ......................................................... 12 图10：惠普AI PC星Book Pro 142024热管 .................................................................. 12 表1：各品牌已上市型号AI PC产品页展示的AI功能 ........................................................ 4 表2：各类型AI芯片对比 .................................................................................................... 6 表3：英特尔、高通、AMD AI PC处理器部分参数 ......