公司经营概览
2023年与2024年一季度财务表现
- 2023年：公司总收入为196.5亿元，同比增长4.4%。归母净利润为6.6亿元，同比增长17.1%。扣非归母净利润为1.2亿元，同比下降71.7%。
- 2024年第一季度：总收入为36.5亿元，同比增长26.3%。归母净利润为-3.0亿元，同比下滑419.0%。扣非归母净利润为-4.4亿元，同比下滑30.3%。
B端业务亮点
- 智慧城市、汽车、医疗、金融：B端业务持续增长，其中智慧汽车业务收入达7.0亿元，同比增长49.7%；智慧医疗与智慧金融业务分别实现5.4亿元和2.9亿元收入，同比增长15.4%与23.0%。开放平台与消费者业务方面，收入达39.4亿元，同比增长41.6%，收入占比超过30%。开放平台新增167.6万开发者团队，同比增长229%，其中大模型开发者超35万；智能硬件收入15.2亿元，同比增长22.4%，产品如办公本、录音笔等GMV同比增长84%。
研发与投入
- 研发投入：2023年，公司销售、管理、研发费用率分别为18.2%、7.0%、17.7%，导致利润短期承压。2024年第一季度，公司新增投入3亿元用于大模型研发、产业落地拓展及核心技术自主可控，总体研发费用达到8.4亿元，同比增长17.7%。
星火大模型进展
- 持续迭代：星火大模型自发布以来持续迭代，V3.5版本在多项能力上接近GPT-4 Turbo的水平。
- 大模型训练项目：公司与华为合作的万卡国产算力平台支持更大参数规模的星火大模型训练项目，预计上半年推出更高参数版本的大模型。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.36元、0.49元、0.68元。
- 投资建议：作为国内AI领军企业，公司在算力、算法、数据方面积累深厚，掌握多个GBC落地场景入口，业绩拐点有望到来，维持“买入”评级。
风险提示
- 技术风险：核心技术研发进度不及预期。
- 市场风险：大模型应用成熟度不及预期。
- 财务风险：公允价值变动风险。
- 竞争风险：行业竞争加剧。
盈利预测与估值
- 关键假设包括教育、开放平台、消费者、智能汽车、智慧城市、医疗、金融业务的收入预测，以及毛利率和费用率的变化。
- 收入成本预测详细列出了各业务板块的收入成本预期，体现了对公司未来发展的乐观预期。
综上所述，公司通过持续的投入与创新，在大模型领域取得了显著进展，特别是在教育、开放平台、消费者业务、智能汽车等多个领域展现出强劲的增长势头。尽管短期内面临利润承压，但长期来看，随着大模型能力的提升和应用的深化，公司的潜在成长空间广阔，业绩改善可期。
