2023年年报点评：盈利同比增长，新能源贡献未来成长

公司2023年度报告总结

核心财务表现：

• 营业收入：2023年，公司实现营业收入268.46亿元，同比增长0.20%。
• 净利润：归母净利润达到45.60亿元，同比增长14.37%。
• 季度表现：第四季度，营业收入为71.15亿元，同比增长2.75%，环比增长9.11%；净利润为9.75亿元，同比增长34.18%，环比下降2.71%。

现金分红：

• 拟现金分红比例为33.43%，预计2023年股息率为3.6%。
• 每股将派发现金红利0.68元（含税），总计派发现金股利15.24亿元。

煤炭业务：

• 产量与销售：原煤产量为4654.74万吨，同比增长1.19%；销售商品煤4647.43万吨，同比增长1.04%。
• 价格与成本：煤炭综合售价为196.22元/吨，同比增长7.37%；吨煤成本为89.32元/吨，同比下降2.84%。煤炭业务毛利率提升至54.48%，同比增加4.78个百分点。
• 长协占比：煤炭销售长协占比85%，保证了业绩的稳定性。

发电业务：

• 电量与收入：发电量87.00亿度，同比增长2.47%；度电收入0.3388元/度，同比下降3.82%。
• 成本与毛利率：发电成本0.2077元/度，同比增长1.61%；电力业务综合毛利率为34.68%，同比下滑1.59个百分点。
• 新能源发展：公司积极布局新能源发电，新增装机规模455.2万千瓦，预计“十四五”期间新能源装机规模将大幅提升。

电解铝业务：

• 产量与销售：电解铝产量87.51万吨，同比增长1.34%；销量87.68万吨，同比增长1.75%。
• 价格与成本：单位售价为16312元/吨，同比下降6.56%；单吨成本为13783元/吨，同比下降3.39%；综合毛利率为15.51%，同比下降2.77个百分点。
• 产能规划：推进扎哈淖尔铝合金续建项目，预计2025年电解铝产能将达到121万吨。

未来展望与投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为49.14/53.49/57.09亿元，对应EPS分别为2.19/2.39/2.55元/股。
• 股价PE倍数分别为9/8/7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 煤价、电解铝价格大幅下跌的风险。
• 在建项目进展不及预期的风险。