2024一季度公募基金持仓分析：基金Q1加仓上游周期&高股息

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 基金Q1加仓上游周期&高股息 2024一季度公募基金持仓分析 [Table_ReportTime] 2024年4月25日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略深度报告 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 联系电话：+86 18817552575 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 基金Q1加仓上游周期&高股息 [Table_ReportDate] 2024年4月25日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 2024年Q1主动偏股基金份额持续下降，存量基金净赎回压力仍存。（1）主动偏股型基金2024年一季度份额合计为33923亿份，环比继续下降。（2）2024年一季度，新成立基金份额480.85亿份，较2023年四季度继续下降。（3）主动偏股型基金2024年一季度净赎回继续下降，但由于基金份额下降幅度较大，存量基金净赎回率中位数由2023年四季度的3.21%上升到2024年一季度的3.48%，环比变动0.27个百分点。 ➢ 2024年Q1主动偏股基金持仓环比整体较 2023年四季度下降。2024Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例分别为90.7%、89.4%、84.0%，分别环比2023Q4下降0.35pct、0.81pct、1.59pct。 ➢ 2024年Q1主动偏股型基金市值偏好回归大盘风格。（1）2024年Q1主动偏股型基金对沪深300指数成分股超配幅度为10.8%，超配比例环比上升0.06个百分点。对于中证1000指数成分股超配幅度为1.66%，环比下降0.72个百分点。（2）2024年Q1主动偏股型基金主要加仓500亿元规模以上的大市值风格。2024年一季度，主动偏股型基金对2000亿元以上和500-2000亿元市值股票的超配幅度分别较2023年四季度提升1.10、1.11个百分点。 ➢ 2024年Q1基金配置的四个方向：上游周期、高股息、出口链、超跌成长。（1）我们认为上游周期属于高景气主线之一，受年初以来黄金、铜等金属价格上涨的影响，有色金属在2024年Q1持仓占比环比提升幅度最大，已经成为基金超配比例最高的第五大板块。此外，石油石化、煤炭等板块也有小幅加仓，但目前仍处于低配的状态。（2）加仓高股息板块，例如公用事业、交通运输、银行2024年Q1持仓占比环比提升幅度均居前。说明在当前宏观经济增速和盈利下降，长期利率下台阶的背景下，稳定的高股息率和低估值对资金的吸引力仍存。（3）出口链相关板块延续加仓趋势，但2024年Q1增配方向主要集中在家电。（4）加仓部分年度基本面边际改善预期提高或者业绩兑现预期较好的超跌成长板块，例如通信和电力设备加仓幅度居前。 ➢ 个股持仓集中度提升，行业集中度下降。（1）行业层面，公募基金2024年Q1持仓占比TOP3、TOP5和TOP10行业占比较2023年Q4下降4.32、3.43和1.90个百分点。行业偏离度（前三行业）环比下降1.38个百分点。行业偏离度（前五行业）环比下降0.35个百分点。（2）个股层面，截至2024年一季度，重仓股数量占全部A股的比例为45%，环比下降3个百分点。 ➢ 风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、主动偏股基金份额持续下降，存量基金净赎回压力仍存 ....................................................... 5 二、2024年一季度主动偏股基金股票仓位小幅下降 ...................................................................... 7 三、主动偏股基金加仓主板，减仓创业板、科创板 ....................................................................... 9 四、2024年一季度主动偏股基金市值偏好回归大盘风格 ............................................................. 11 4.1 2024年一季度基金加仓沪深300成份股，减仓中证1000成分股 .......................... 11 4.2 偏股基金对大市值风格配置比例提升 .................................................................... 12 4.3 主板和创业板对500亿元规模以上大市值股票配置增加 ........................................ 12 五、2024年一季度基金加仓的四个方向 ........................................................................................ 15 5.1 2024年Q1主动偏股基金重仓股加权市盈率下降.................................................... 15 5.2 2024年Q1基金配置的四个方向：上游周期、高股息、出口链、超跌成长 ............ 15 5.3 2024年Q1偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细 ............................................ 17 六、个股持仓集中度提升，行业集中度下降 ................................................................................. 22 风险因素 ............................................................................................................................................ 23 图 目 录 图 1：主动偏股型基金份额相比2023Q4持续下降（单位：亿份） ......................................... 5 图 2：主动偏股型基金发行继续走低，净赎回份额下降（单位：亿份） ................................ 5 图 3：不同口径的基金份额数据特征对比 ............................................................................... 5 图 4：存量基金净赎回率在2024年Q1继续上升（单位：%） ................................................ 6 图 5：2024年Q1不同规模基金净赎回率变化（单位：%） ..................................................... 6 图 6：公募基金股票仓位小幅下降，当前持仓高于2010-2023年均值水平 ............................. 7 图 7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%） .................................................................. 7 图 8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%） ........................................................... 7 图 9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%） ........................................................... 8 图 10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%） ......................................................... 8 图 11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%） ................................. 8 图 12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%） ................................ 8 图 13：基金持股科创板和创业板占比提升，主板下降（单位：%） ....................................... 9 图 14：2024Q1偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%） ................................... 9 图 15：2024年Q1公募基金加仓主板，减仓创业板、科创板（单位：%） ............................ 10 图 16：2024Q1大小盘风格波动较大(单位：倍数) ............................................................... 11 图 17：2024Q1偏股型基金净值下降(单位：%) ..................................................................... 11 图 18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%) .................................................... 11 图 19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%) ....................................................... 11 图 20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%) ................................................ 12 图 21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%) .................................................... 12 图 22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%） .................................................... 13 图 23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%） ....................................................... 13 图 24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%） ....