2022年一季度公募基金持仓分析：基金Q1加仓金融周期，减仓成长

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 基金Q1加仓金融周期，减仓成长 2022年一季度公募基金持仓分析 [Table_ReportTime] 2022年5月4日 [Table_FirstAuthor] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮 箱：fanjituo@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题报告 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮 箱： fanjituo @cindasc.com 李 畅 联系人 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 基金Q1加仓金融周期，减仓成长 [Table_ReportDate] 2022年5月4日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 主动偏股型基金份额相比去年四季度比较平稳，新成立基金发行放缓、存量基金净赎回压力继续减弱。（1）主动偏股型基金份额合计为32454亿，略低于去年四季度。（2）一季度新发基金份额1699亿份，较去年四季度继续回落。（3）一季度存量基金净赎回262.8亿份，赎回压力仍然较低。存量基金净赎回率中位数继续收窄。 ➢ 股票仓位回落，不同规模基金均有减仓。（1）2022Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例分别为90.32%、88.5%、80.49%，较2021Q4分别下降1.2、1.83和3.67个百分点。（2）规模大于100亿元和规模不足100亿元的偏股基金持仓水平在90%以上的数量占比分别环比下降3.85和8.73个百分点。 ➢ 基金持仓对中等市值风格配置比例明显增加。（1）一季度主动偏股型基金超配中证100和沪深300指数成分股比例均环比下降2.37个百分点。（2）一季度主动偏股型基金对200-500亿元市值股票的超低配幅度回升最大，达到2.41个百分点；对2000亿元以上市值股票的超配幅度略下滑0.37个百分点；对100亿元以下市值股票的低配幅度较去年四季度扩大2.6个百分点。 ➢ 一季度基金重点加仓中上游周期和金融地产等低估值防御板块。（1）煤炭、有色金属和化工等周期资源品行业持仓占比均有提升。（2）低估值防御板块继续获得增配，包括稳增长相关的金融地产、基建产业链、公用事业等板块。（3）消费板块分化，医药生物、农林牧渔获增持。而食品饮料、汽车、家电等板块受到减持。（4）成长板块除了前期超跌的通信之外，普遍获得减持。电子减持幅度较大，电力设备配置比例平稳。 ➢ 基金一季度大幅增配金融、周期，减配成长。一季度公募基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期的持股市值占比环比变化依次为0.19pct、-0.49 pct、-3.9 pct、1.34 pct、2.42 pct。一季度基金大幅增配了周期板块，可选和必选消费超配比例也有提升，成长板块被减配。由于持仓占比提升幅度低于市值占比，金融板块低配幅度扩大。 ➢ 行业和个股持仓集中度下降。（1）行业层面来看，一季度行业偏离度（前三行业）为18.45%，相较去年四季度环比减少2.43个百分点。（2）个股层面来看，一季度重仓股数量占全部A股的比例为44.8%，相较四季度环比增加2.5个百分点，个股持仓集中度仍处在下降趋势中。 ➢ 风险因素：基金重仓股所反映出的信息与全部持仓对应的信息有偏差；基金持仓信息的公布存在时滞，无法反映最新情况。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、主动偏股基金份额平稳，存量赎回压力继续减弱 ................................. 5 二、股票仓位回落，不同规模基金均有减仓 ......................................... 7 三、创业板超配比例小幅反弹，主板低配比例扩大 ................................... 9 四、基金持仓对中等市值风格配置比例明显提升 .................................... 10 4.1 大市值风格略占优，基金持有的中小市值风格占比提升...................... 10 4.2 偏股基金对中等市值风格配置比例明显增加 ............................... 11 4.3 主板中等市值股票超配幅度提升，创业板超大市值股票超配比例回落 .......... 11 五、基金重点加仓周期和低估值板块，减仓成长 .................................... 13 5.1 重仓股加权市盈率较去年四季度下降 ..................................... 13 5.2周期和金融地产等低估值板块是基金加仓的重点方向 ........................ 13 5.3 一季度偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细 ........................... 14 六、行业持仓集中度提升，个股持仓集中度继续下降 ................................ 19 风险因素 ...................................................................... 20 图 目 录 图 1：主动偏股型基金份额与去年4季度基本持平（单位：亿份） ....................................... 5 图 2：主动偏股型基金赎回放缓（单位：亿份） .................................................................... 5 图 3：不同口径的基金份额数据特征对比 ............................................................................... 5 图 4：存量基金净赎回率在1季度继续收窄（单位：%） ....................................................... 6 图 5：一季度不同规模基金净赎回率多数下降（单位：%） .................................................... 6 图 6：公募基金股票仓位再度回落，仍高于过去十年均值水平（单位：%） ........................... 7 图 7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%） .................................................................. 7 图 8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%） ........................................................... 7 图 9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%） ........................................................... 8 图 10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%） ......................................................... 8 图 11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%） ................................. 8 图 12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%） ................................ 8 图 13：基金持股科创板占比提升，创业板和主板下降（单位：%） ....................................... 9 图 14：Q1偏股基金超配创业板和科创板（单位：%） ............................................................ 9 图 15：基金对科创板和创业板的超配比例上行（单位：%） .................................................. 9 图 16：一季度市值风格均衡，大市值风格略微占优(单位：倍数) ....................................... 10 图 17：一季度偏股型基金净值跌幅均较大(单位：%) ........................................................... 10 图 18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%) .................................................... 10 图 19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%) ....................................................... 10 图 20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%) ................................................ 11 图 21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%) .................................................... 11 图 22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%） .................................................... 12 图 23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%） ....................................................... 12 图 24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%） ................................................ 12 图 25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%） .................................................... 12 图 26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%） ........................... 12 图 27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%） .................................................... 12 图 28：一季度价值风格占优（单位：倍数） ....................................................................... 13 图 29：2022Q1重仓股的市值加权市盈率继