山鹰国际的盈利稳健,值得关注其提价落地节奏。公司积极开发优质补充纤维,通过技术改进,目标利用木纤维替代进口废纸及部分木浆,有望进一步扩张成本优势。2023年及2024Q1财报显示,公司营收同比增长,但利润暂承压。关注需求修复及格局优化,短期看,4月箱板纸均价3699元,后续重点关注下游需求改善幅度及提价落地节奏。中期看,2024年起新增产能中枢显著下移,叠加需求温和修复、进口纸影响消退,行业供需格局边际改善,当前公司年化产能800万吨,历史单吨盈利中枢接近200元,利润弹性值得期待。建议关注需求修复及格局优化,短期看,4月箱板纸均价3699元,后续重点关注下游需求改善幅度及提价落地节奏。中期看,2024年起新增产能中枢显著下移,叠加需求温和修复、进口纸影响消退,行业供需格局边际改善,当前公司年化产能800万吨,历史单吨盈利中枢接近200元,利润弹性值得期待。