爱马仕：24Q1收入同比+17%，核心皮具品类高增

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 3% -5% -13% -21% -29% -38% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1.《公职考培：招录名额、报考人数、行业规模》2024-04-23 2.《边际加强：黄金、教育、旅游、胶原蛋白、酒店》2024-04-21 3.《LVMH：24Q1收入同比+3%，增速回归正常化》2024-04-18 证券研究报告 爱马仕集团24Q1经营数据梳理 核心观点 爱马仕集团发布24Q1业绩：公司24Q1营收38.05亿欧元，同比+13%，固定汇率下实现17%的高增。 分品类看，1）核心皮具部门恢复高增，带动集团增长：24Q1皮具部门营收 16.28亿欧元，贡献占比43%，同比+20%，较23Q3和23Q416%和10%的增速有明显恢复，公司计划未来四年建设四个皮具工坊，皮具产能将持续提升；2）成衣及配饰部门增速略收窄但仍保持良好势头：24Q1成衣及配饰部门营收 10.61亿欧元，贡献占比28%，同比+16%，较23Q428%的高增略有收窄，一季度发布的2024春夏系列市场反应良好，配饰及鞋履的需求旺盛；3）丝绸和纺织品部门24Q1同比+8%至2.42亿欧元，主要受推新驱动；4）香水化妆品部门24Q1同比+4%至1.30亿欧元，得益于一季度淡香水UnJardinàCythère的推出；5）腕表部门24Q1同比+4%至1.66亿欧元，行业层面来看，24Q1瑞士表整体出口额下滑6.3%，一季度全球钟表需求相对偏弱；6）珠宝和家居品部门保持高增、彰显品牌创造力与客户忠诚度：24Q1部门营收同比+25%至 5.05亿欧元。 分地区看，1）亚太地区（不含日本）增幅扩大：24Q1该地区收入19.20亿欧元，同比+14%，较23Q3和23Q410%和12%的增速有抬升趋势，一季度该地区所有国家均实现正增长；2）日本地区维持高增态势，24Q1日本同比+25%至3.57亿欧元，主要有益于本地居民需求，2月东京新增门店一家；3）美洲地区同比增长+12%至6.14亿欧元，期内主要受美国地区驱动，较23Q3和23Q420%和22%的增幅有所收窄；4）欧洲地区在去年同期相对高基数的情况下同比+15%至7.57亿欧元。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧风险 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2