每日晨报

2024年4月26日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻[Table_News]美国一季度实际GDP初值1.6% 计算机：商汤日日新5.0对标GPT-4 Turbo，打造“云、边、端”全栈大模型矩阵 1、 核 心 观 点 事 件 ：4月23日 ，商 汤 科 技SenseTime在 上 海 、深 圳 等 多 地 举 报 技 术 交 流 日 活 动 ，发 布 行 业 首 个“ 云 、边 、端 ”全 栈 大模 型 产 品 矩 阵 ， 并 全 新 升 级 “ 日 日 新SenseNova 5.0”（ 以 下 简 称 “ 日 日 新5.0”） 大 模 型 体 系 。 “ 日 日 新SenseNova”大 模 型 体 系 加 速 迭 代 ，综 合 能 力 全 面 对 标GPT-4 Turbo。去 年4月商 汤 首 次 公 布“ 日 日 新SenseNova”大 模 型 体 系 ， 以 及 自 研 的 中 文 语 言 大 模 型 应 用 平 台 “ 商 量 ”， 截 止 目 前 已 经 升 级 迭 代 到 第 五 个 版 本 。 今 年2月 发 布 的 “ 日 日新4.0” 参 数 在 百 亿 量 级 ， 最 高 支 持 上 下 文 本 长 度128K（ 约12万 以 上 中 文 字 ）， 本 次 发 布 的 “ 日 日 新5.0”， 模 型 采 用MoE（ 混 合 专 家 架 构 ）， 基 于 超 过10TB tokens中 英 文 训 练 、 覆 盖 大 量 合 成 数 据 集 ， 模 型 参 数 量 在6000亿 左 右 ， 推 理 时 上 下 文 窗口 长 度 超 过GPT-4 Turbo（ 支 持128K上 下 文 ）， 可 以 有 效 达 到200K左 右 ， 同 时 拥 有 端 侧 扩 散 和 语 言 模 型 ， 在 知 识 、 推 理 、数 学 、 代 码 等 综 合 能 力 全 面 对 标GPT-4 Turbo。 文 理 双 修 能 力 大 幅 提 升 ，多 模 态 能 力 测 试 排 名 榜 首 。“ 日 日 新5.0”主 要 聚 集 增 强 了 知 识 、数 学 、推 理 及 代 码 能 力 ，全 面对 标GPT-4 Turbo， 主 流 客 观 评 测 上 达 到 或 超 越GPT-4 Turbo。1） 文 科 能 力 ： 创 意 写 作 能 力 、 推 理 能 力 以 及 总 结 能 力 均 大幅 提 升 ， 为 教 育 、 内 容 产 业 等 垂 直 应 用 场 景 提 供 有 力 辅 助 ；2） 理 科 能 力 ： 数 理 能 力 、 代 码 能 力 及 推 理 能 力 达 到 业 内 领 先水平 ，在 数 学方 面 的 提 升 ，比GPT-4提 升 了100%，比Llama2、3提 升 了400%，为 金 融 、数 据 分 析 等 场 景 落 地 提 供 坚 实 基 础 。3） 多 模 态 能 力 ： 其 图 文 感 知 能 力 达 到 全 球 领 先 水 平 ， 根 据 国 模 太 大 模 型 权 威 综 合 基 准 测 试 体 系MMbench， 综 合 得 分 排 名 首位 ， 在 其 他 多 模 态 榜 单 如MathVista、AI2D、ChartQA、TextVQA、DocVQA、MMMU等 均取 得 领 先 成 绩 。 我 们 认 为 ，“ 日 日 新SenseNova”发 布 节 奏 超 预 期 ，综 合 能 力 大 幅 提 升 ，处 于 国 内 行 业 领 先 水 平 ，推 动 国 内 通 用 大 模 型 厂 商 加 速 迭 代 ，有 望 降 低应用 端 成 本 和 门 槛 ， 进 一 步 拓宽 应 用 端 场 景 ， 推 动AI商 业 化 进 程 提 速 。 国 内 首 个 建 立“ 云 、端 、边 ”全 栈 大 模 型 矩 阵 ，下 沉 终 端 及 垂 直 新 场 景 。除“ 日 日 新 ”大 模 型 系 列 之 外 ，公 司 还 发 布 了“ 商 量 ”2.0和 小 模 型 商 量S版 （SenseChat S） 等 不 同 参 数 量 级 模 型 版 本 ， 可 适 配 移 动 端 等 不 同 终 端 及 场 景 的 应 用 需 求 ； 公司 推 出18亿 参 数 规 模 的SenseChat-Lite版 本 端 侧⼤模 型 ，以 适 配 在 智 能 手 机 、电 脑 、VR眼 镜 等 智 能 终 端 设 备 领 域 ；针 对 金融 、医 疗 、政 务 等 企 业 级 大 模 型 应 用 需 求 ，公 司 推 出 企 业 级 大 模 型 一 体 机 ，支 持 千 亿 模 型 急 速 和 知 识 检 索 硬 件 加 速 ，实 现 本地 化 部 署 、开 箱即 用 。我 们 认 为 ，未 来 通 用 大 模 型 领 域 可 能 会 更 加 集 中 在 头 部 厂 商 ，更 多 厂 商 需 要 向 行 业 专 业 化 转 型 ，寻 求赋 能 行 业 以 及 终 端 应 用 突 破 ， 垂 类 大 模 型 以 及 端 侧 大 模 型 将 是 未 来 主 战 场 ， 市 场 空 间 广 阔 。 2、 投 资 建 议 国 产 大 模 型 持 续 加 速 迭 代 ， 垂 类 和 端 侧 大 模 型 赋 能 应 用 场 景 端 打 开 市 场 空 间 ， 建 议 重 点 关 注 ：1、 多 模 态 大 模 型 ： 商汤-W（0020.HK）、 科 大 讯 飞 、 昆 仑 万 维 （ 传 媒 覆 盖 ）、 万 兴 科 技 、 拓 尔 思 、 大 华 股 份 、 海 康 威 视 、 苏 州 科 达 、 云 鼎 科 技 ；2、AI医 疗 ：嘉 和 美 康 、卫 宁 健 康 ；3、AI办 公 ：金 山 办 公 、 福 昕 软 件 、彩 讯 股 份 ；4、AI教 育 ：科 大 讯 飞 、欧玛 软 件 、拓 维 信息 ；5、AI法 律 ：通 达 海 、金 桥 信 息 、华 宇 软 件 ；6、AI金 融 ：恒 生 电 子 、财 富 趋 势 、同 花 顺 ；7、AI能 源 ：朗 新 集 团 、国 能日 新 等 。 风 险 提 示 ： 技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ； 供 应 链 风 险 ； 政 策 推 进 不 及 预 期 风 险 ； 消 费 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 。 （分析师：吴砚靖） 金卡智能（300349.SZ）：燃气为基水务为石，氢能计量未来可期 1、 核 心 观 点 国 内 智 能 燃 气 表 龙 头 ， 水 务 、 能 源 计 量 多 元 化 发 展 。金卡 智 能1997年 成 立 于 浙 江 温 州 乐 清 ， 专 注 提 供 燃 气 、 水 务 、 能源 计 量 等 整 体 解 决 方 案 。2007年 起 从 事 智 能 燃 气 表 的 研 发 、 生 产 、 销售 ，2020年 通 过 与 浙 江 天 信 仪 表 科 技 有 限 公 司 资 本 重 组 ， 拓 展 智 慧 水 务 城 市 业 务 。 公 司NB-IoT智 能 燃 气 表 部 署 超1,500万 台 ， 数 字 水 务 在 北 上 广 等 重 要 市 场 取 得 突 破 性 进 展 ，与 苏 伊 士 、格 兰 富 等 跨 国 企 业 开 展 在 智 慧 水 务 、智 慧 泵 房 等 领 域 的 战 略 性 合 作 ，未 来 随 着 数 字 水 务 营 业 收 入 的 不 断 增 长 ，规模 效 应 显 现 ， 客 户 关 系 逐 步 稳 定 后 ， 净 利 率 预 计 将 进 一 步 提 升 。 前 十 大 股 东 合 计 占 总 股 本 比 例53.3%， 股 权 相 对 分 散 。 智 能 燃 气 表 ：国 内 市 场 规 模 破 百 亿 ，增 量 提 振+存 量 更 新 双 管 齐 下 。随 着 智 能 燃 气 表 的 产 品 迭 代 ，更 多 燃 气 企 业 的 运营痛 点 得 到 解 决 ， 技 术 和 资 质壁 垒 也 有 所 提 升 。 过 去 十 年 ， 智 能 燃 气 表 的 渗 透 率 提 升 了 约40%。2022年 国 内 智 能 燃 气 表 市 场规 模 约106亿 ，考 虑 未 来 产 品 结 构 上 单 价 较 高 的 物 联 网 燃 气 表 份 额 抬 升 ，预 计2026年 市 场 规 模 将 突 破200亿 ，CAGR=17.9%。2022年 全 球 智 能 燃 气 表 市 场 规 模 约86亿 美 元 ， 预 计2026年 将 达109亿 美 元 ，CAGR=6.1%。 智 能 水 表 ：渗 透 率 抬 升 空 间 广 阔 ，供 水 管 网 漏 损 率 压 降 势 在 必 行 。智 能 水 表 虽 已 发 展 多 年 ，但 前 期 饱 受 技 术 稳 定 性 的 困扰 ，无 法 实 现 大 规 模 量 产 ，渗 透 率 长 期 处 于 智 能 燃 气 表 一 半 的 水 平 。2022年 国 内 智 能 水 表 的 渗 透 率 约 为55.7%，与 智 能 燃 气表 的88.4%依 然 有 着 不 小 差 距 ，考 虑 到 智 能 水 表 与 智 能 燃 气 表 同 属 公 用 事 业 终 端 产 品 ，水 表 基 本 实 现 一 户 一 表 ，而 燃 气 表 南北 方 地 域 分 布 不 一 ，且 水 表 连 带 的 二 次 供 水 与 计 量 系 统 较 燃 气 表 而 言 更 为 复 杂 ，因 此 智 能 水 表 的 渗 透 率 抬 升 空 间 更 大 。2022年 国 内 智 能 水 表 市 场 规 模 约151亿 ， 考 虑 未 来 全 电 子 式 水 表 的 份 额 抬 升 与 多 参 数 水 表 的 逐 步 商 用 ， 预 计2027年 市 场 规 模 将达400亿 ，CAGR=21.5%。2022年 全 球 智 能 水 表 市 场 规 模 约77亿 美 元 ， 预 计2027年 将 达145亿 美 元 ，CAGR=13.4%。 质 量 流 量 计 ：国 产 替 代迫 在 眉 睫 ，氢 能 计 量 星 辰 大 海 。流 量 计 被 称 为“ 自 动 化 之 眼 ”，2022年 流 量 计 的 使 用 中 基 础 化工和 石 油 石 化 的 份 额 分 别 为35.9%和29.4%， 是 其 最 大 下 游 ，2022年 国 内 流 量 计 市 场 规 模 约101.7亿/+9.4%， 未 来 随 着 下 游 基础 化 工 沿 新 材 料 与 精 细 化 方 向 发 展 、石 油 石 化 大 型 一 体 化 项 目 相 继 投 产 与 升 级 改 造 不 断 ，预 计 国 内 流 量 计 行 业 将 保 持 稳 定 增长 ，2025年 市 场 规 模 接 近120亿 ， 其 中 质 量 流 量 计 占 比 约30%， 且 近 年 来 的CAGR约 为 其 他 品 类 的2倍 。 氢 能 因 其 来 源 丰富 、 用 途 广 泛 、 高 热 值 、 低 污 染 、 跨 网 络 协 同 等 特 性 ， 一 直 被 视 为 化 石 能 源 重 要的 终 极 替 代 方 案 。2022年 国 内 氢 气 产 量 约4,004万 吨/+19.8%，2023年 预 计 突 破4,500万 吨 ， 到2030/2050年 氢 能 在 我 国 终 端 能 源 中 占 比 将 达5%/10%， 氢 气 年 需 求 量将 突 破3,500/6,000万 吨 。 氢 能 产 业 链 大 致 可 分 为 “ 制-储-运-加-用 ” 五 大 环 节 ， 计 量 均 不 可 或 缺 。 2、 投 资 建 议 综 合 绝 对 估 值 法 与