麦加芯彩机构调研纪要

调研日期: 2024-04-24 麦加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。公司在风电叶片涂料领域、集装箱涂料领域以及塔筒涂料业务方面具有竞争优势。公司自设立以来持续的研发创新和研发投入使其拥有了63项专利权，其中发明专利共计7项，实用新型专利共计56项。公司已经建立了以上市公司、国有企业、大型企业为主的优质的客户群，并与包括中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电设备制造商，以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商在内的主要客户建立了长期稳定的合作关系。 1、 问:公司集装箱业务毛利率变化情况与预计后续可能的变化,2024年公司对集装箱涂料业务的预计答:公司2023年Q4及2024年Q1集装箱涂料毛利率均较低,不过原因略有不同。 2023年Q4集装箱涂料价格处于低位,是由于行业持续低迷,价格不断下探造成。 2024年Q1集装箱毛利率低,则是因为2023年末由于红海因素客户集中下单,这部分订单量较大但是价格依旧较低,导致第一季度较长时间内结算价格较低,因此一季度毛利率偏低。 为什么去年12月末集中下单价格还会偏低,更多原因在于红海因素是个突发因素,那在这种偶发因素导致的需求短期爆发的情形下,涂料企业更多是以取得订单为首要目标。 从后续变化来看,我们认为集装箱行业的回暖很大概率上会带动涂料企业毛利率的提升。 从我们的预算角度,公司也披露了集装箱涂料2024年的计划:在保持合理毛利率、优化客户结构的基础上,继续扩大市场份额。我们的考虑是:只要有了市场份额(2020年13.6%;2022年20%;2023年大约26%),一旦市场真正回暖,必然会有收 入和毛利的回报。 2、2024年第一季度风电涂料收入偏低,公司如何展望全年? 2023年Q1风电行业全产业链对于全年装机量的预计普遍乐观,从Q1起即紧锣密鼓加紧生产。此举既带来了公司2023年Q1风电涂料的收入增加,但是也带来了全年四个季度相对平均的结果。而通常情况下,Q1风电企业主要在组织投标、排产,加上春节等因素,Q1通常属于淡季,而Q2通常好于Q1;下半年则通常好于上半年。 所以,用这两个季度相比较,其实我认为对于24年全年没有太大的意义。 重要的还是看相比行业,自己是做的更多还是更少,估计最近下游客户公告季报之后,会看的更清楚一些。 我们在公开信息披露中也提到了风电预算情况,计划在2023年相较2022年大幅增加的基础上,2024年继续增加20%. 为了实现这个目标,公司已经在新产品(比如荧光涂料)、新地域(比如海外市场)、新领域(比如海上塔筒)做了很多的积累,相信都会在收入及毛利角度逐渐有所体现。