麦加芯彩机构调研纪要

调研日期: 2023-11-24 麦加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。公司在风电叶片涂料领域、集装箱涂料领域以及塔筒涂料业务方面具有竞争优势。公司自设立以来持续的研发创新和研发投入使其拥有了63项专利权，其中发明专利共计7项，实用新型专利共计56项。公司已经建立了以上市公司、国有企业、大型企业为主的优质的客户群，并与包括中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电设备制造商，以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商在内的主要客户建立了长期稳定的合作关系。 一、公司基本情况介绍 1、公司基本情况 公司自2002年在上海设立,初期主要在集装箱涂料领域发展,后在2009年开始进入风电叶片领域,近几年开拓桥梁及钢结构涂料市场。 目前业务结构来看主要是风电叶片涂料和集装箱涂料。其中:风电叶片涂料领域公司位居市场第一,2020及2021年市场份额约为三分之一。集装箱涂料市场份额自2020年的13%左右不断增长,到2022年增加至20%左右,目前是全球四大集装箱涂料供应商之一。公司的其他工业涂料作为战略性板块也在稳步发展中。 公司于2022年营收接近14亿元,净利润2.6亿元,毛利率31.7%,净利率18.7%,2023年上半年毛利率、净利率继续上升,分别达到36.5%及20.9%,较高的毛利率和净利率也是市场壁垒和竞争优势的一个体现。 从公司的核心竞争力来看,主要是管理层的战略眼光、行业的前瞻性趋势判断和把握、高额的研发投入、业务层面的多领域布局、优质稳定的客户群、领先的市场地位、稳定的产品质量、以及优质的服务、较高的市场壁垒铸就的高回报。 2、公司战略解读 公司坚持1+3+N战略,即1:专注于环保、高性能、特殊功能涂料;3:构建三大涂料应用业务板块:新能源板块、远洋运输板块、大 基建板块;N:每个板块中,在坚守高端定位的前提下,不断扩充新的应用领域。 目前不同板块布局的业务包括:新能源板块的风电叶片、风电塔筒、光伏、储能设备涂料;远洋运输板块的集装箱、船舶、海工涂料;大基建领域的桥梁及钢结构。 目前各项工作都在正常推进中。总的来看,这几个板块有较大体量的市场,仅仅是船舶涂料领域有40多亿美元的市场容量。公司在船舶领域的终端客户与集装箱终端客户重叠度较高,因此,在进入船舶涂料领域具有一定的先天优势,同时在技术角度公司也进行了一定的储备。 3、财务表现 公司2023年上半年的财务表现:从公司今年面临的外部环境来看,集装箱行业处于2008年金融危机以来即十五年来的最低谷,具体原因与全球公共卫生事件相关,同时风电板块装机量不及预期,上半年装机仅仅22GW左右,在此情形下,公司上半年实现利润约1.1亿元。 预计随着时间推移,行业会逐渐恢复正常,也会为我们打下更好的基础。 二、互动交流环节 1、公司在珠海扩大产能的考虑? 答:我们有部分客户分布在华南区域,珠海建厂可以更快响应、更好满足客户需求,也可以降低运输费用。另外,上海生产基地未来将会成为公司总部和研发中心,我们需要在南通工厂之外建另一个生产基地。至于产能扩充的必要性,我们需要考虑未来的发展及投资回收的快慢。今年集装箱处于近年来的低谷,风电装机量上半年也仅达22+GW不及预期,双重影响下导致今年产能利用率不高,但是考虑到行业恢复至正常状态、公司在新领域如船舶涂料、风电塔筒涂料的开拓等,我们的产能规划需要跟上业务的发展,再加上我们这个行业是轻资产投资,回收较快,从企业决策角度需要具备战略靠量。 2、公司选择大基建领域的目的为何? 答:大基建涂料领域是一个分层结构的市场,国产涂料已占领了低端市场,但在5万吨以上的桥梁市场,则是国际巨头的天下。我们公司瞄准的是后者这块高端市场。我们在工业涂料的多个细分市场发展,不同领域公司进入的时间点不同,所以各领域目前公司所处阶段也有所不 同,相应的目标也会不同。三大业务承担不同的使命,共同构成企业未来业绩的梯次。 3、公司会使用价格战提升市占率或抢占市场吗? 答:价格战会发生的市场,通常该领域产品差异不大且竞争者众。我们目前所面临的市场,客户注重产品性能及品质,特别是像风电叶片涂料市场,各家产品存在差异,且客户试错成本较高,同时由于涂料占客户成本比例较低,因此对涂料价格敏感度也相应较低,因此价格战路线并非较佳选择。4、我们看到在固化剂用树脂这一块,公司的这几年最大供应商是科思创,有特殊考量吗? 答:公司采购的原材料没有限定国内外或特定厂商,我们看重的是性能与品质,我们也有大宗质优的原材料来自国内厂商。另外,由于我们所处的的一些市场,例如风电叶片涂料市场,技术不断创新演变,我们的产品也会迭代更新,需要愿意在研发上持续投入创新且所提供的原材 料性能优异的供应商。