麦加芯彩机构调研纪要

调研日期: 2026-04-27 麦加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。公司在风电叶片涂料领域、集装箱涂料领域以及塔筒涂料业务方面具有竞争优势。公司自设立以来持续的研发创新和研发投入使其拥有了63项专利权，其中发明专利共计7项，实用新型专利共计56项。公司已经建立了以上市公司、国有企业、大型企业为主的优质的客户群，并与包括中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电设备制造商，以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商在内的主要客户建立了长期稳定的合作关系。 公司首先就一季报的财务表现和业务进展进行了解读,并就投资者关心的问题进行了解答: 1.公司2026Q1业绩较2025Q1下滑的具体原因是什么 鉴于2025年上半年直到2025年第三季度都是集装箱业务因红海因素导致的高需求周期,因此,为了更全面的看待2026Q1,我们可以把时间段放长一点,将2024、2025、2026三年Q1放在一起比较,以便更好地理解三年变化的内在原因。2026Q1与2024Q1相比:营业收入增加5,000万元+,均来自于新能源板块的增加。从毛利额角度,2026年Q1较2024年Q1增加约1,000万,但是四项费用增加约2,800万元,这是2026Q1相较2024Q1利润下降的主要原因。其中最主要的差异在于销售费用增加约2,000万元,而之所以销售费用增加,则来自于新业务前期的开拓费用及各类客户试用等。因此,如果将2026年Q1与2024年Q1相比,可以说:业务发展是向好的,但是为了新增长点的培育增加了投入,导致短期利润下降。2026Q1与2025Q1相比:收入减少约6,500万元,其中海洋装备板块减少9,000万元+,而新能源板块增加接近3,000万元,总体呈现此消彼长。但是为何两个季度利润同比差距较大,主要有两个原因:第一,海洋装备板块(目前主要是集装箱涂料)收入下降 叠加毛利率下降,导致其毛利额大幅下降(-4,000万),因此尽管新能源板块收入、毛利率、毛利额(+1000万)都在增加,但无法覆盖集装箱业务的同比大幅下滑,导致Q1毛利总额减少约3,000万元。两者差距较大既有2025年Q1基数较高的原因,也有2025年下半年尤其是四季度集装箱业务景气度大幅下滑、毛利率大幅下滑的原因。第二,2026Q1与2025Q1相比,四项费用增加1,300+万元,同时坏账计提减值一正一负减少利润700万元,两者相加差2,000万元。总之,2026Q1同比下降主要是集装箱业务的下降,其次是为了新业务的推进费用投入的增加,再次是期间应收金额的变化导致的减值准备。 总之,26Q1的波动幅度较大,有2025Q1基数较高的原因,也有集装箱行业波动的原因,也有公司继续加大投入培育新的增长点的原因,并非企业自身竞争力下滑或者行业单向下滑等原因。 2、看来集装箱业务下滑是2026Q1下滑最重要的原因,那么集装箱涂料的市场需求和产品价格有无回暖迹象?公司未来将集装箱放在什么地位? 自2025年三季度末开始,集装箱需求下滑,产品价格随之降低,2026年一季度需求依旧处于低位。最近市场需求有所回暖,具体订单 价格还要与客户协商确定。 集装箱是公司起家的业务,也是公司的基本盘,公司在这个领域做到全球第二也是经历了无数人的努力。虽然短期集装箱业务毛利下降,但是这个行业还是有持久的生命力,因此,公司会坚定巩固风电和集装箱的基本盘,在此基础上,不断发展新业务。 3、相较于Q1集装箱的低迷,公司新能源板块实现25%的增长。其中风电业务看上去过去两年增长势头都不错,一季度同比也实现了大幅增长,公司如何看待2026年全年风电业务发展? 就行业前景而言,我们认为,在能源转型的大背景下,风电行业未来几年还是有良好的前景。 就公司层面而言,我们目前主要做三方面工作,第一是稳住公司在国内风电市场的基本盘。第二,大力开拓海外市场。2026年,基于2025年公司与某知名欧洲风电整机厂商的良好合作,以及公司强大的产品力,公司加快了国际市场的持续开拓。第三,针对海上风电塔筒领域,继续推进产品认证,争取尽快进入该市场。 通过以上“巩固国内优势地位+扩大海外市场销售+进入海上塔筒领域”三大举措,保持公司在风电领域的持续经营能力。 4、2026Q1费用增加,我们关心的是这些费用的增加带来了什么效果? 在年报投资者说明会中,我们解答了类似的问题。简单来说,公司去年下半年至今无论在船舶涂料、光伏涂层、电力设备涂料还是储能涂料,均实现了批量销售。 我想很多行业都是如此,工业涂料行业也不例外甚至更为典型。因为每个细分领域面对的功能需求不同、客户群体存在差异,那就意味着新进一个细分领域前期投入较多,不过单就上述业务而言,纯粹投入的阶段逐渐过去。 确实从行业阶段来说,存在前期投入和收入实现在时间上的错配,这也是Q1业绩下降的一个原因,不过从企业长远发展来看,我们认为这些投入都是值得的,势必提升未来持续盈利能力。 5、我们赞成公司提出的“平台战略”,也看到公司过去两年在新业务的投入,也祝公司尽快实现周期性向成长性的过渡,公司预计完成这个过渡需要多长时间? 谢谢对公司“平台战略”的认可,公司现在正在处于一个关键阶段,诸多新业务都在全力推进,2026、2027都是重要的窗口期。我 们认为每个产品、每个领域都有生命周期,对于企业而言,必须不断推陈出新,不断增加新的利润点,才能长久生存、发展。