大品牌+小品类战略延续，利润率持续向好

公司年度及季度财务报告概览

财务表现概览：

• 2023年：公司实现营收10.33亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.26亿元，同比增长41.2%，扣非归母净利润2.19亿元，同比增长41.6%。
• 2024年第一季度：营收1.67亿元，同比增长10.0%，归母净利润0.35亿元，同比增长67.9%，扣非归母净利润0.31亿元，同比增长45.4%。

市场表现与策略：

• 市场定位：“质优价廉”，强调高性价比与快速迭代的产品策略。
• 业务扩展：产品线覆盖居家生活、出游踏青、四季护肤、沐浴清洁等多个场景，通过多元化产品吸引并保持大量忠诚客户。
• 渠道优势：专注于线上渠道，有效利用每一轮渠道变革的机遇，确保在主流电商平台的高市场份额。
• 生产模式：采用“完善的自有供应链+线上渠道为主”的C2M模式，确保在产品创新、品质控制和成本管理上具备竞争优势。

经营业绩预测：

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为13.36亿元、17.07亿元、20.85亿元，增速分别为29.35%、27.73%、22.16%。
• 净利润预测：同期归母净利润分别为2.92亿元、3.68亿元、4.44亿元，增速分别为29.27%、25.78%、20.68%。
• 每股收益：预计2024-2026年的EPS分别为0.72元、0.91元、1.10元。

评级与估值：

• 估值方法：基于公司高成长性的利润端和作为高性价比国货婴童护肤品牌的稀缺性，采用2024年30倍PE。
• 目标价格：目标价定为21.67元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 品牌风险：品牌声誉受损的风险。
• 电商风险：电商平台销售相对集中的风险。
• 依赖风险：经营业绩对热销单品的依赖风险。
• 合作风险：经销商合作风险。