自主品牌及核心品类持续高增，盈利能力向好

九号公司-WD发布了2022年年报，全年实现营收101.24亿元，同比增长10.70%；归母净利润4.51亿元，同比增长9.7%。其中，22H2营收53.04亿元，同比增长19.8%；归母净利润1.95亿元，同比增长24.2%。公司自主品牌全年实现营业收入62.3亿元，同比增长42.7%，营收占比达61.6%。公司对小米渠道依赖程度快速下降，To B ODM模式销售产品收入26.43亿元，同比增长43.9%。未来展望：公司自主品牌及核心经营品类增长动力充足。我们预计2023-2025年公司营收为120.5/152.6/191.5亿元，同比增长19.0%/26.7%/25.5%，归母净利润7.0/10.7/14.9亿元，同比增长55.9%/52.5%/38.8%；对应PE为38/25/18，给予“增持”评级。

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