2023年年报点评：光伏组件业绩超预期，期待铜合金放量

公司2023年度业绩报告概览

业绩亮点：

• 营收与利润增长：2023年，公司实现营业收入177.6亿元，同比增长32.0%，归母净利润11.2亿元，同比增长109.2%，扣非归母净利润11.4亿元，同比增长106.5%。
• 第四季度表现：2023Q4，公司实现营收52.3亿元，同比增长41.8%，环比增长9.4%，归母净利润3.3亿元，同比增长187.0%，环比增长0.5%，扣非归母净利润3.5亿元，同比增长128.5%，环比增长9.2%。

主营业务分析：

• 铜合金业务：2023年铜合金产量19.2万吨，销量19.7万吨，分别同比增长9.5%和12.1%。然而，铜合金业务在2023年的净利润为2.8亿元，同比下降13.6%，主要原因是新投产项目的爬坡过程中，折旧、人工等成本较高。2024年铜合金销量目标定为25.6万吨，其中带材销量目标为7.2万吨。
• 光伏业务：2023年光伏业务营收65.4亿元，同比增长100.9%，主要得益于新增产能的贡献。光伏业务净利润8.4亿元，同比增长299.3%，单瓦净利润约为0.33元。2024年组件销量目标定为3.2GW。

关键看点与投资建议：

• 铜合金业务：重点关注即将放量的5万吨带材项目，以及越南与贝肯霍夫（越南）的棒线材项目，这些项目将推动铜合金业务量利齐升。
• 光伏业务：美国市场需求强劲，公司计划在越南和美国进一步扩产，以满足市场需求，预计将保持高速增长。
• 投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为14.8亿、18.9亿和20.4亿元，对应PE分别为10、8和7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 需求风险：下游需求不足可能影响产品销售和业绩。
• 项目进度风险：项目建设和客户认证进度延迟可能影响产能释放和销售。
• 政策风险：美国光伏政策变化可能导致关税增加，影响业务盈利能力。