中煤能源：产销下滑拖累业绩，产业布局成长可期

中煤能源公司点评

公司概况：

中煤能源（股票代码：601898.SH）是一家主要涉及煤炭、煤化工业务、电力等多个领域的综合性能源企业。公司致力于通过优化产业布局和深化产业协同，实现业务规模的持续扩张。

业绩回顾：

• 2024年一季度：公司实现营业收入453.95亿元，同比下滑23.27%；归母净利润49.7亿元，同比减少30.55%。
• 煤炭业务：商品煤产量和销量分别下降至3273万吨和6387万吨，自产煤售价为598元/吨，同比下降10.88%；吨煤成本290.97元，同比增长6.76%。
• 煤化工业务：化工板块销量有所下降，但通过降本增效措施稳定运营。
• 产业协同：公司正积极推动多个项目建设，包括里必煤矿、苇子沟煤矿等，以增加中长期产量；同时，计划投建榆林煤炭深加工项目，涵盖多种高端聚烯烃产品的生产。

财务预测：

• 收入预测：预计2024-2026年的总收入分别为2137亿、2154亿和2241亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年的净利润分别为210亿、219亿和258亿元，对应每股收益为1.58、1.65和1.95元。
• 估值：基于当前股价11.24元，预期P/E为7.11、6.80和5.78倍，P/B为0.89、0.93、0.84和0.76倍，P/S为0.77、0.70、0.69和0.66倍，EV/EBITDA为-0.39、-0.71、-1.14和-1.38倍。

投资建议：

中煤能源在建矿井产能的释放和多产业协同推进，显示了其未来的成长潜力。基于对公司财务状况、市场表现及行业发展趋势的综合分析，维持“买入”评级。然而，项目进展、煤炭价格变动及油价影响等因素仍需关注，以评估潜在风险。

风险提示：

• 项目进展不及预期：关键项目的建设进度可能影响公司业绩。
• 煤炭价格超预期下行：煤炭市场价格波动可能影响公司盈利能力。
• 油价下跌：若油价进一步下跌，可能拖累化工品价格，影响公司煤化工业务的表现。