华测导航（股票代码：300627）近期报告强调了公司业绩增长的强劲势头，尤其是在海外市场的拓展和低空经济领域的机会。以下是关键要点的总结：
业绩回顾
- 2023年度：总营收增长19.77%，达到26.78亿元人民币，主要业务板块（建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶）均有不同幅度的增长。国内业务占比73.15%，海外业务占比26.85%，海外业务增长尤其显著。
- 2024Q1：季度营收增长20.53%，达到6.17亿元人民币，净利润增长30.35%，至1.03亿元人民币。
关键看点
- 低空经济：低空经济作为战略新兴产业，涉及基础设施、飞行器、运营和服务等多个领域。华测导航在技术、产品和应用层面均有所储备，预计能充分受益于这一领域的发展。
- 海外市场拓展：过去几年，海外市场的收入复合增长率超过50%，毛利率从60%以上提升至70%以上，显示出强大的产品竞争力。随着市场份额的进一步提升，海外市场的增长潜力巨大。
- 精细化管理和能力跃升：通过整合从RTK技术到自动驾驶再到无人机飞控技术的能力，公司的管理效率和产品创新能力持续提升，为未来的增长奠定了基础。
- 潜在增长点：除了低空经济和海外市场，SWAS增强系统的赋能、万亿国债带来的应急和水利领域业务、设备更新周期和新一轮农机补贴政策等均为公司的收入增长提供了额外动力。
投资建议
- 盈利预测：调整后的盈利预测为2024-2026年的归母净利润分别为5.84亿、7.59亿和9.90亿人民币，对应每股收益分别为1.07元、1.39元和1.82元。
- 估值：基于当前股价对应的2024-2026年PE分别为27.41倍、21.07倍和16.17倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 低空经济发展不及预期：政策支持力度、市场需求等可能影响低空经济的快速发展。
- 海外市场拓展不及预期：国际政治经济环境变化可能影响海外市场的拓展速度。
- 乘用车自动驾驶渗透率提升不及预期：技术进展和市场接受度的变化可能影响公司相关业务的预期增长。
结论
华测导航凭借其在低空经济领域的技术储备和海外市场拓展的成功经验，展现出了强劲的业绩增长潜力。随着公司在该领域和海外市场的持续投入，以及内部管理的优化，公司有望实现持续的高增长。然而，投资者也应关注上述风险因素，以做出全面的投资决策。
