每日晨报

2024年4月25日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻[Table_News]5年期美债拍卖规模创纪录 电 子 ：面 板 价 格 维 持 分 化 趋 势 ，LCD或 将 迎 来 新 一 轮 上 行 周 期 。 面 板 行 业 步入 传 统 销 售 旺 季 ，需 求 提 振 ，同 时 供 给 侧 竞 争 格 局 改 善 ，整 体 供 需 情 况 逐 步 向好 。我 们 认 为 ，面 板 中 部 分 细 分 品 类 价 格 反 弹 趋 势 明 确 ，行 业 将 迎 来 结 构 性 投资 机 会 ，建 议 关 注 大 尺 寸LCD&OLED相 关 公 司 ：京 东 方A（000725.SZ）；建 议关 注 大 尺 寸LCD相 关 公 司 ： 彩 虹 股 份 （600707.SH）； 建 议 关 注OLED相 关 公司 ： 维 信 诺 （002387.SZ）、 深 天 马A（000050.SZ）、TCL科 技 （000100.SZ）。 策略：上游资源板块与高股息资产配置价值抬升——2024Q1公募基金持仓分析 1、 核 心 观 点 股 票 仓 位 总 体 环 比 下 降 ：2024年 第 一 季 度 ，主 动 偏 股 型 基 金 股 票 仓 位 环 比 下 降 ，由2023年 第 四 季 度 末 的84.54%，下 降0.49个 百 分 点 至84.05%， 但 仍 处 于2005年 以 来 的 历 史 高 位 水 平 。 其 中 ，A股 在 基 金 资 产 配 置 中 的 占 比 由78.08%下 降 至77.31%。 四 类 主 动 偏 股 型 基 金 的 股 票 仓 位 在 第 一 季 度 均 出 现 略 微 下 降 。 主 板 配 置 比 例 回 升 ：主 动 偏 股 型 基 金 重 仓 股 中 ， 主 板 的 配 置 比 例 由63.02%显 著 提 升 到65.64%， 港 股 的 配 置 比 例 也 由8.66%提 升 到9.26%。 创 业 板 、 科 创 板 的 持 股 市 值 占 比 分 别 为16.10%和8.90%， 较2023年 第 四 季 度 末 分 别 下 降1.36和1.83个 百 分 点 ， 北 证 的 持 股 市 值 占 比 为0.10%， 小 幅 下 降0.02个 百 分 点 。 大 盘 和 价 值 风 格 仓 位 上 升 ：以 沪 深300为 代 表 的 大 盘 风 格 的 持 股 市 值 占 比 在 经 历2023年 第 四 季 度 的 回 调 后 ，2024年 第一 季 度 提 升2.59个 百 分 点 至60.79%，而 小 盘 风 格 的 配 置 比 例 有 所 下 滑 。价 值 风 格 的持 股 市 值 占 比 大 幅 提 升4.46个 百 分 点至18.54%， 而 成 长 风 格 的 配 置 比 例 出 现 下 滑 。 在 一 季 度 市 场 震 荡 行 情 中 ， 大 盘 和 价 值 风 格 的 防 御 属 性 凸 显 。 加 仓 上 游 资 源 和 高 股 息 板 块 ：（1）一 级 行 业 配 置 上 ，从 持 股 市 值 占 比 看 ，食 品 饮 料 、电 子 、医 药 生 物 、电 力 设 备 、有 色金 属 行 业 占 比 位 于 前 列 ，且 这 些 行 业 明 显 超 配 。从 持 股 市 值 占 比 变 动 来 看 ，18个 一 级 行 业 的 持 股 市 值 占 比 环 比 增 长 。以 有 色金 属 、石 油 石 化 为 代 表 的 上 游 资 源 板 块 获 得 大 幅 加 仓 ，同 时 具 备 高 股 息 特 性 的 家 用 电 器 、交 通 运 输 、公 用 事 业 以 及 通 信 等 行业 环 比 涨 幅 同 样 居 前 。（2）二 级 行 业 配 置 上 ，白 酒II、半 导 体 、电 池 、医 疗 器 械 、光 伏 设 备 、化 学 制 药 、工 业 金 属 、汽 车 零部 件 、白 色 家 电 、通 信 设 备 行 业 持 股 市 值 占 比 排 名 居 前 。从 超 配 比 例 来 看 ，消 费 电 子 行 业 也 跻 身 前 十 行 列 。从 持 股 市 值 占 比变 动 来 看 ，增 持 前 十 的 行 业 分 别 为 工 业 金 属 、白 色 家 电 、电 力 、通 信 设 备 、电 池 、小 金 属 、通 信 服 务 、航 运 港 口 、电 网 设 备和 贵 金 属 行 业 ， 其 中 ， 多 数 行 业 也 位 于 超 配 比 例 涨 幅 前 列 。 重 仓 个 股 情 况 ：（1）2024年Q1基 金 重 仓 的 前 二 十 只 个 股 主 要 集 中 在 消 费 与TMT板 块 。 与2023年Q4相 比 ， 主 动 偏 股型 基 金 对 于 有 色 金 属 和 家 用 电 器 行 业 的 仓 位 上 升 ， 紫 金 矿 业 由 第11名 上 升到 第5名 ， 美 的 集 团 也 由 第12名 上 升 到 第7名 。同 时 中 国 移 动 、海 尔 智 家 和 沪 电 股 份 跻 身 前 二 十 行 列 ，而 药 明 康 德 、海 康 威 视 和 三 花 智 控 排 名 二 十 以 外 。贵 州 茅 台 虽 然 依 然位 列 第 一 ，但 占 全 部 重 仓 股 市 值 比 重 有 所 下 降 。（2）增 持 前 十 的 个 股 分 别 为 宁 德 时 代 、紫 金 矿 业 、美 的 集 团 、洛 阳 钼 业 、北方 华 创 、 中 国 海 洋 石 油 、 中 际 旭 创 、 阳 光 电 源 、 长 江 电 力 、 美 团-W。（3） 主 动 偏 股 型 基 金 重 仓 个 股 集 中 度 回 升 。 前10、 前20、 前30、 前40和 前50个 股 占 全 部 重 仓 股 市 值 的 比 重 分 别 环 比 上 升0.97、2.32、2.82、3.04和3.08个 百 分 点 。 风 险 提 示 ： 国 内 政 策 实 施 效 果 不 确 定 的 风 险 ， 市 场 情 绪 波 动 风 险 。 （分析师：杨超） 电子：面板价格维持分化趋势，LCD或将迎来新一轮上行周期 1、 核 心 观 点 面 板 价 格 跟 踪 ：2024年3-4月 ，1）Smartphone&Tablet面 板 价 格 ： 智 能 手 机 面 板 继 续 维 持 分 化 趋 势 ， 其 中a-siLCD、LTPSLCD、 刚 性OLED短 期 内 价 格 将 维 稳 ，FOLED价 格 有 望 持 续 上 涨 。Tablet面 板 或 将 面 临 较 大 的 价 格 压 力 。2）IT面 板 价格 ：Moniter面 板 价 格 将 延 续3月 份 的 小 幅 上 涨 趋 势 ，Notebook面 板 处 于 供 需 平 衡 状 态 ，价 格 将 全 面 企 稳 。3）TV面 板 价 格 ：目 前，TV面 板 的 供 需 双 方 步 入 调 整 期 ， 短 期 内 面 板 价 格 仍 将 以 整 机 厂 商 能 接 受 的 幅 度 温 和 上 涨 。 行 业 新 闻&重 点 公 司 公 告 ：1）行 业 新 闻 ：地 震 等 突 发 事 件 影 响 行 业 供 需 态 势 ，或 将 推 动 部 分 面 板 价 格 进 一 步 上 涨 。华 为发 布 搭 载OLED屏 幕 的MateBookXPro， 高 端 产 品 向OLED转 型 的 趋 势 愈 发 明 确 。2） 重 点 公 司 公 告 ： 京 东 方A、 华 映 科 技 、彩 虹 股 份 、 凯 盛 科 技 、 沃 格 光 电 等 公 司 发 布 业 绩 报 告 。 其 中 ， 京 东 方A、 华 映 科 技 虽 然2023年 受 宏 观 经 济 环 境 复 苏 趋 势 较 慢 影 响 ，经 营 指 标 有 所 下 降 ，但 是2024年 一 季 度 随 着 行 业 景 气 度 回 暖 ，京 东 方A和 华 映 科 技 业 绩表 现 亮 眼 ，LCD行 业 或 将迎 来 新 一 轮 上 行 周 期 。 板 块 跟 踪 ：1）近 一 个 月 面 板 指 数 表 现 ：从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ，面 板 行 业 指 数 跑 输 沪 深300指 数0.25个 百 分 点 ，跑 赢 电 子指 数10.15个 百 分 点 。 从 具 体 数 据 来 看 ， 面 板 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-1.34%， 电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-11.49%， 沪 深300指 数 涨跌 幅 为-1.09%。2） 近 一 年 面 板 指 数 表 现 ： 从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ， 面 板 行 业 指 数 跑 赢 沪 深300指 数10.92个 百 分 点 ， 跑 赢 电 子指 数19.22个 百 分 点 。 从 具 体 数 据 来 看 ， 面 板 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-2.13%， 电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-21.35%，沪 深300指 数 涨跌 幅 为-13.05%。 2、 投 资 建 议 面 板 行 业 步 入 传 统 销 售 旺 季 ，需 求 提 振 ，同 时 供 给 侧 竞 争 格 局 改 善 ，整 体 供 需 情 况 逐 步 向 好 。我 们 认 为 ，面 板 中 部 分 细分 品 类 价 格 反 弹 趋 势 明 确 ，行 业 将 迎 来 结 构 性 投 资 机 会 ，建 议 关 注 大 尺 寸LCD&OLED相 关 公 司 ：京 东 方A（000725.SZ）；建议 关 注 大 尺 寸LCD相 关 公 司 ：彩 虹 股 份（600707.SH）；建 议 关 注OLED相 关 公 司 ：维 信 诺（002387.SZ）、深 天 马A（000050.SZ）、TCL科 技 （000100.SZ）。 风 险 提 示 ： 下 游 需 求 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ， 价 格 涨幅 不 及 预 期 的 风 险 ， 技 术 迭 代 不 及 预 期 的 风 险 ， 产 能 瓶 颈 的 风 险 。 （分析师：高峰） 分析师承诺及简介 策 略 分 析 师。清 华 大 学 本 硕 ，2007年 进 入 证 券 行 业 ，2011年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 多 年 消 费 行 业 研 究 经 历 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不