2024年一季报点评：23年承压，24Q1环比复苏，积极布局112G连接器组件

鼎通科技（688668）的2024年一季报显示，公司1季度实现了1.94亿元的营收，同比增长19.73%，但归母净利润为0.18亿元，同比下降45.11%。尽管如此，一季度的收入、毛利率、净利率和归母净利润均呈现复苏趋势。

2023年的年报则揭示了公司面临的挑战。全年营收同比下降18.65%，归母净利润下降60.48%，主要原因是全球宏观经济低迷和通信市场的疲软导致需求下降，尤其是壳体类产品的市场需求下滑，影响了通讯业务的收入。汽车连接器产品虽然需求良好，但由于激烈的市场竞争，导致了成本压力，进而影响了整体毛利率。

通讯业务在2023上半年面临需求低于预期的挑战，但从三季度末开始，市场形势逐渐好转，通讯连接器产品需求回暖，直接客户的需求也呈现出环比增长的趋势。公司与主要客户如莫仕、安费诺、泰科电子、比亚迪等保持紧密合作，拓展产品线，特别是人工智能高速发展的背景下，配合客户开发了如QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP等高速连接器新产品。

在汽车业务方面，公司进入了新能源汽车领域，覆盖了多家领军企业，如比亚迪、中国一汽、同驭汽车等，为公司提供了稳定的业务来源和增长潜力。尽管新能源市场销量创历史新高，需求量和销售额增长显著，但公司面临激烈的市场竞争，导致成本压力增大，毛利率下滑。公司也试图通过拓展新的业务领域来应对，如与莫仕合作开发BMS Gen6电池项目，并已进入小批量试产阶段。

在新产品布局方面，公司坚持技术创新，聚焦于高速通讯连接器模块，开发了如QSFP-DD 112G/OSFP等系列产品，同时在背板连接器方面也有多个项目在推进。此外，公司还新增了电池管理模组水冷板项目和BMS产品等新项目，以适应多样的市场需求。

分析师预计，随着连接器行业向更高速率发展，以及数据中心等行业机遇的推动，鼎通科技在2024-2026年的收入将分别达到8.23亿、10.01亿和12.30亿元，归母净利润分别为0.59亿、0.73亿和0.92亿元。考虑到公司的增长潜力和盈利能力，分析师给予“增持”评级。